中国资本市场发展简要回顾.docVIP

- . z. 中国资本市场开展简要回忆 第一单元中国资本市场的萌生〔1978—1992年〕 中国走上经济改革之路是中国资本市场产生的先决条件。从1978年12月中国共产党十一届三中全会召开起，经济建立成为国家的根本任务，改革开放成为中国的根本国策。在改革开放之前，与方案经济体制相匹配，资金通过行政手段逐级下拨到生产企业。随着经济体制改革的推进，作为微观经济主体的企业对资金的需求日益多样化，成为中国资本市场萌生的经济和社会土壤。 第一节中国历史上的证券 春秋战国时期，王国的举贷的王侯的放债，形成了中国最早的债券。明末清初，在一些高风险，高收益的行业，采用了招商集资、合股经营〞的经营方式，参与者之间签订的契约是中国历史上股票的雏形。 1872年〔清朝同治十一年〕，洋务派仿照西方发起创立的中国第一家股份公司——轮船招商局向社会公开招股，中国最早的股票出现了。 1918年6月，证券交易所开业，这是中国人创办的第一家证券交易所。 20世纪20—30年代，的证券市场曾经非常活泼，成为远东重要的金融中心。 第二节股份制改革和股票的出现 从1978年开场，中国农村出现了家庭联产承包责任制，局部地区的农民自发采用以资带劳、以劳带资〞的方式集资，兴办了一批合股经营的股份制乡镇企业，成为改革开放后股份制经济最早的雏形。 20世纪80年代初，城市一些小型国有和集体企业也开场进展了多种多样的股份制尝试，最初的股票开场出现。1984年，国家提出要进一步放开搞活城市集体企业和国营小企业，1984—1986年间，、、等城市选择了少数企业进展股份制试点。1986年后，随着国家政策的进一步放开，越来越多的企业，包括一些大型国营企业纷纷进展股份制试点，半公开或公开发行股票，股票的一级市场开场出现。 这一时期股票一般按面值发行，且保本、保息、保分红，到期归还，具有一定债券的特性；发行对象多为部职工和地方公众；发行方式多为自办发行，没有承销商。 20世纪80年代初的早期股份制尝试 1980年1月，中国人民银行市支行代理红砖厂面向企业发行280万股股票，获得成功。 1980年7月，市工业展销信托股份公司，按面值向全民和集体所有制单位发行股票，招股2 000股，每股1万元，至1983年实际募资1 400万元。这是新中国成立以来有记载的第一家以募集方式设立的股份公司。 1983年7月，省宝安县联合投资公司在特区报登载招股公告，以县财政为担保，向社会发行股票集资1 300万元。这是首家通过报刊公开招股的公司。1984年7月，天桥百货公司向社会公开发行定期3年的股票。这是首家进展股份制改造的国有企业。 第三节债券的出现 1. 国债。中国于1981年7月重新开场发行国债。当时国债的特点是周期较长〔10年〕、不可转让，对购券的企业支付较低的利息，对居民支付较高的利息。尽管此时购置国债近乎一种行政摊派，但国债的出现仍旧唤醒了很多人的投资意识。 2. 企业债。从1982年开场，少量企业开场自发地向社会或企业部集资并支付利息，最初的企业债开场出现。到1986年底，这种没有法规约束的企业债总量约为100多亿元。为了规企业债的发行，1987年3月，国务院公布了企业债券管理暂行条例，规定企业债的发行须经中国人民银行审批，并由中国人民银行会同国家方案委员会和财政部制定每年全国企业债券发行的总额度。1987年，企业债总额度为30亿元，到1992年，企业债当年发行总量近700亿元，创历史最高水平。但是，在企业债发行过热的情况下，许多企业并没有建立起到期偿债的意识，局部企业债出现兑付危机。1993年之后，企业债的发行进入一个较长的低迷时期。 3. 金融债。1984年，为治理严重的通货膨胀，中国实行了紧缩的货币政策。在这种宏观背景下，一些由银行贷款的在建工程出现资金缺乏，银行开场发行金融债以支持这些工程的完成，利率一般高于存款利率。此后，金融债成为银行的一种常规性融资工具。 图1—1 1981—1992年各类证券融资情况 第四节证券流通市场和交易所的出现 随着证券发行的增多和投资者队伍的逐步扩大，证券流通的需求日益强烈，股票和债券的柜台交易陆续在全国各地出现。1986年8月，市信托投资公司率先开办了代客买卖股票和债券及企业债券抵押融资业务。同年9月，中国工商银行市信托投资公司静安证券业务部率先对其代理发行的飞乐音响公司和延中实业公司的股票开展柜台挂牌交易，标志着股票二级市场雏形的出现。 1988 年4月起，国家批准7个城市开展个人持有国债的转让业务，6月，这种转让市场延伸到28个省、自治区、直辖市的54个大中城市，到