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第四章 金融市场与利率理论本章问题：乘数-加速数原理中，假定（5）不考虑金融市场，因此不考虑货币和利率对投资的影响，投资函数I=I(Y,i)暂时为产出水平Y的一元函数。 但实际上金融市场的利率i对投资是有很大影响的，于是必须考虑利率的决定、利率对投资的影响以及金融市场对均衡产出水平的作用。本章先介绍金融市场及利率的确定。 第一节 现代金融市场4.1.1 金融市场(Financial Markets)是现代宏观经济中必不可少的组成部分；是金融资产的交易场所，常见金融产品包括货币、债券、股票、金融衍生品、保单和外汇。金融交易通常通过金融中介来完成。第一页，共四十一页。 4.1.2现代宏观经济结构中必不可少的组成部分收入政策国际经济政策政府产业政策财政 政策商品市场国际市场财政政策国外居民 企业 要素市场国际金融金融市场货币政策第二页，共四十一页。4.1.3 金融资产的交易场所：是货币、债券、股票、金融衍生品、保单和外汇等金融资产的交易场所。下面分别介绍重要的几种。 货币市场 （货币）金融资产需求者（居民、企业、国外）金融资产供给者（居民、企业、国外）证券市场（股票、债券金融衍生品） 保险市场 （保单）外汇市场（外汇）第三页，共四十一页。4.1.4货币1、货币(money) 是商品交换的媒体，也是最重要、最基本的金融资产。2、货币的产生 ：实物贸易(barter)及其问题：难以成交、交易成本大，要求有一种商品专门充当交换媒体。3、实物货币(Commodity Money)：历史上曾有很多商品都充当过货币：牛、橄榄油、贝壳、黄铜、铁、金、银、钻石等等，但它们还是有这样或那样的问题：不便携带、难以分割等等。4、金银货币(Silver and Gold Money)：18世纪后，货币几乎都变成了金银，好处是容易分割、便于携带，而且它们本身有内在价值，其价值由它们的供求关系决定因此政府用不着强行保证其内在价值。但金银货币也有两个巨大缺陷：稀有金属的短缺性及容易受市场供求的影响。第四页，共四十一页。5、纸币(paper money) 由政府统一印制、技术上难以复制、受法律保护强行推行使用的货币，是现代货币的基本形式。6、货币的本质 (The essence of money) 纸币是对货币的本质抽象出来后人为规定的符号，其中包含的货币本质如下：1)使用价值：充当交换媒体的功能，只有花掉才有使用价值、越好花越有使用价值；为什么纸币很容易取代金属货币呢？因为它支付方便。2）稀缺性：因政府统一印制、强制推行、不得复制，因此具有稀缺性。3）货币价值：和普通商品一样，使用价值和稀缺性共同决定了货币的价值。一种货币持续贬值后人们倾向于兑换另一种货币。7、Electronic money or e-money： 通过现代信息技术还可以把货币的本质以交易成本更低的方式表达成最简捷的记账工具，这就是电子货币。如信用卡、网上支付系统、手机支付系统等等。第五页，共四十一页。8、货币的种类(Components of Money)狭义货币(Narrow money)：M1=通货(M0)(coin and paper currency)+支票 帐户( Checking accounting )，本质是直接充当交换媒体。2) 广义货币 (Broad Money) 不能直接充当交换媒体，但在一定条件下可以转化成M1用于直接流通。具体有： M2=M1+储蓄账户和短期存款(Savings accounting and small time deposits) + 零售货币市场互助基金(Retail money market mutual funds) M3 =M2+大额定期存款 ( large-denomination time deposits) L =M3 +储蓄债券(Savings bonds)+商业票据(commercial paper)第六页，共四十一页。 4.1.5政府债券1、政府债券(government securities)：即中央和地方政府发行的债券，有固定的到期面值和持有期附息，但以低于面值的价格发行或交易，因而其收益率是由面值和附息与交易价的差额所决定的。中央政府债券风险最小的投资工具。 i2、债券的价格与收益率：设债券面值与付息之和为A，发行或交易价格为PA，则投资收益率为：r=(A-P)/P=A/P-1。显然，债券价格与收益率反向相关。P0第七页，共四十一页。4.1.6 所有者权益（股票）1、所有者权益(Equities)，是投资者持有公司净资产的法律凭证，持有者有参与公司利税后净利润分配的权利。所有者权益上市交易时俗称股票(stock)。2、股票的五种价值1）账面价值=（资产总值-债务总值-优先股总值）/ 份数 =（净资产