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流动性风险管理 1。　FRM试题2007——第7８题 一个共同基金投资于普通股,其采纳了流动性风险度量,把它的每个持有头寸都限制在30日平均交易价值最大值的3０%。假如该基金的规模是30亿美元,那么该基金持有的２40万美元的股票的30日平均交易价值上最大权重是多少? (a) ２4。0０％ (b)　 0。08% (c)　　0、0２4％ (ｄ) 80。0％ 解答:(c)。最大权重w为$３0000０×ｗ=30％×＄24０,即w＝0、02４％。 ２、 流动性指数 假定银行有两种资产:占比5０％的一月期国债和占比50％的房地产贷款、假如银行必须在今天出售国债,则只能以90的价格售出面值为１0０的国债,而假如在到期日出售,银行将收回面值１00;假如有银行必须在今天出售房地产贷款,则只能从每100中收回８5,而假如在一个月后出售该贷款,它将收回９5、因此,该银行资产组合一个月的流动性指数为: 　 　　　 3、 加权流动性缺口分析的计算: 假定某业务部门既是流动性的提供者也是流动性的使用者,该部门在未来某预测期内资金需求和资金供给的相关金额及其对应稳定性级别的打分见表3－1。利用加权流动性缺口分析计算流动性。 解:表3-1 某业务部门的加权流动性缺口计算 资金供给 资金需求 排序分数 金额(百万美元) 排序分数 金额(百万美元) +5 １0 +5 １０ +4 3 ＋4 ３ +3 ６ ＋３ 6 +2 5 +２ 8 +１ 4 +１ ４ 资金加权值 94 100 加权流动性缺口 ６=(100-９4) 解: 计算得到该业务部门的资金供给加权值为: 10×５+3×4+6×3+5×２+4×1=94(百万美元) 资金需求加权值为: 4×１+8×2+6×3+3×4+１０×5=100(百万美元)。 两者相抵,即可得到该部门潜在的加权流动性缺口为600万美元、 与加权流动性缺口分析法相比,依照传统的流动性缺口分析法对流动性风险的估计会存在特别大偏差。可见,传统的流动性缺口分析法由于忽略了供给方和需求方的各种流动性差异,估计导致对未来流动性风险状况的错误估计。 ４、　日流动性调整的风险价值计算。 如果我们用１0０0万美元投资于一只股票,该股票的日波动率σ=　1%,价差s=0、25％,再假设95%的置信水平所对应的分位数为1、645,那么在95％的置信水平下的日La_ＶaＲ为: (万美元) 此时,流动性市场风险占总风险的比重为7％,是对传统VaR值的修正。 原理: (一)买卖价差固定时的外生性Ｌa＿ＶaR法 (1)假如买卖价差(设为s)是固定的,采纳公式(6、1。4)在传统的风险价值上增加一项便能够简单地得到外生性Lａ＿VaＲ为 　 　 　 　 　　 　 　　 　　 (６、1) 其中,Ｗ表示初始资本或组合价值,σ为盯市价格的波动率,s为买卖价差,α为一定置信水平下的分位数。 (２)假设对数收益率服从正态分布,买卖价差具有不可确定性,则再次采纳公式(6、１、4)可得一定置信水平下由流动性调整的VaＲ为 　 　 　 　(6。4) 5。 FＲM试题２０07——第1１6题 您持有100股Ｗheｅlbaｒrow公司的股票,当前价格为50美元。股票每日收益率的均值和波动率分别为1％和2％。VＡR需要相对初始价值进行度量。股票的买卖价差随时间变化。每日价差的均值和波动率分别为0、5%和1％、收益率和价差都服从正态分布。计算在99%置信水平下的每日流动性调整VAR。 (a) 　２54美元 　 (b) 　2２９美元 (c) 　325美元 (d) 275美元 解答:(a)。相关于初始价值的常规ＶＡR为: VAR＝W(ασ-μ)=$５０00(2。33×２％－1％)=$1８3(注意,均值的估计特别高)。 还必须加上 总和为254美元。 ６、　流动性风险度量指标计算 某银行股价10天的数据如下表所示: 日期_Ｄａte 前收盘价_PrevClＰr 开盘价_Oppr 最高价_Ｈiｐr 最低价_Lopr 收盘价_Ｃｌpｒ 成交量(股)_TｒdVol 总股数日换手率(％)_DFulTurnＲ 流通股日换手率(％)_DtrdTurnR 日流通市值_Dtmｖ 2011－01－０4 12。3９ 12。42 1２、68 12。3 1２、6１ 104301４5４ 0、７269 ０、9０86 1、４22２6Ｅ＋１1 2011—０1－０5 １2。６1 １2、7 12、91 12、63 12、７１ 107014161 0、745８ 0。9323 1。42226E+11 ２011-0１—06 1２。7１ 12、73 12、89 １2、６ 12。６7 ０。４4５7 0、５571 1、42226E＋1１ 2011—01—07 １2。６