资产证券化评级、增信方法介绍及具体案例分析.ppt

信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。 从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡账款、企业贷款等信贷资产的证券化。 第三十一页，共七十九页。 超额抵押\超额利差 2 信贷类资产证券化评级思路 2.1 信贷类——现金流支付机制 优先档 现金流支付顺序 吸收损失 中间档 现金流储备账户 次级档 第三十二页，共七十九页。 目标信用等级下 债务保障程度 偿债来源 偿债能力 可用偿债来源 基础资产 本金+利息 经调整后 目标信用等级下 可用偿债来源 担保/差额支付 本息兑付 违约模型 现金流模型 2.2 信贷类——债务保障程度量化分析 第三十三页，共七十九页。 基础资产相关系数 单笔基础资产 违约概率 单笔基础资产 违约后回收率 违约模型 违约值分布 损失值分布 违约时间分布 目标信用等级下 违约值 目标信用等级下 损失值 可用偿债来源 2.3 信贷类——违约模型 第三十四页，共七十九页。 存量债务 现金流分析模型 基础资产回收率 正常情况下 偿债来源 2.4 信贷类——现金流模型思路 目标信用等级下 违约值 违约时间分布 目标信用等级下 债务保障程度 第三十五页，共七十九页。 2.5 信贷类产品关注风险点 第三十六页，共七十九页。 信贷类产品风险点应对方案 第三十七页，共七十九页。 三、资产证券化产品增信方式 内部增信 外部增信 第三十八页，共七十九页。 3.1 内部增信方式 优先级/次级分层结构是指通过调整资产支持证券的内部结构，将其划分为优先级证券和次级证券或更多级别。在还本付息、损失分配等方面，优先级证券享有优先权。这种结构使得投资次级证券投资者承担比优先证券投资者更大的风险，该方式是将原本支付给次级证券持有者的本息用来进行增信，使优先证券持有者的本息支付更有保证。 现金储备账户/资金沉淀是指发行人可以建立准备金制度，设置一个特别现金储备账户，当证券化资产现金流不足时，用来弥补投资者的损失。同时，现金储备要求的金额要比超额抵押少，但对于原始权益人来说有一定的机会成本。 第三十九页，共七十九页。 差额补足是指原始权益人对优先级资产支持证券提供差额补足义务，由于与原始权益人主体信用相关，此类增信方式只适用于不出表类型的资产证券化项目。 利差账户是一个专门设置来存放收益超过成本部分金额的账户。当资产的收益超过融资总成本时可设立利差账户。如个人信用卡贷款，该资产就经常产生大量的利差，常常在交易早期就能形成利差储备，利差账户能对损失进行第一层保护。 超额抵押是指建立一个比发行的资产支持证券规模更大的资产组合库，使资产组合库的实际价值大于资产支持证券价值即发行证券从投资者那里获得的资金，并将二者的差额作为超额抵押，以保证将来有充足的现金流向投资者支付证券本息。一般用作超额抵押的资产是应收账款。这种方法比较简单，但是成本较高，资产的使用效率也较低，因此很少采用该方法，不过在某些类型的资产与结构中，与其他方法一起使用会有较好效果。 第四十页，共七十九页。 3.2 外部增信方式 机构担保是指证券化资产的增信可以找信用机构来担保，此类担保机构最好为非城投类企业。此外，发行人还可以联系银行和保险公司等信用较好的金融机构提供部分或全额担保。 第三方信用凭证是指通常是银行出具的，流动性贷款支持协议，它是一个具有明确金额的信用支持，其承诺在满足预先确定条件的前提下，提供无条件的偿付。偿付的债务可以是部分债务也可以是全部债务，一份条件良好的信用证可以将特设载体（SPV）的信用条件提高到信用证开证行的信用条件。信用证开证行也由于承担了较大的备用金偿付责任而具有了较大的风险。 资产出售方提供迫索权通常对于所转让的资产，一般资产证券化交易安排中都会约定原始权益人承担相应的资产质量保证责任，对于不符合约定的债权，SPV有权向原始权益人要求替换。这种外部增信主要被用于非银行发行者，这中方法用资产出售方的特定保证来吸收基础资产一定内的最大信用风险损失。实践中，SPV对原始权益人的追索权程度越高，法院认定真实出售的可能性越低。 第四十一页，共七十九页。 目录 第四十二页，共七十九页。 企业资产证券化——案例分析 第四十三页，共七十九页。 债权类-企业资产证券化案例分析 宝信租赁资产支持专项计划 收益类-资产证券化案例分析 华能澜沧江水电收费项目资产支持专项计划 第四十四页，共七十九页。 1 宝信租赁资产支持专项计划 宝信国际融资租赁有限公司对承租人发放的22笔租赁资产形成的租金请求权和其他权利及其附属担保权益，资产池对应的应收租