20230108-浙商证券-东山精密-002384-首次覆盖报告：汽车VS电子，时空对比能否再造东山？.pdfVIP

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2023-03-20 发布于重庆
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证券研究报告 | 深度报告 | 元件东山精密(002384) 报告日期：2023 年01 月08 日汽车VS 电子，时空对比能否再造东山？ ——东山精密首次覆盖报告投资要点投资评级: 增持(首次)  三大板块、五大事业部布局公司发展经历三大阶段，2012 年前，专注精密制造板块；2013 年后向消费电子分析师：蒋高振拓展，2016/2018 年分别收购维信及超毅，在2020 年PCB 市占率达到全球第执业证书号：S1230520050002 三；2020 年开始发力新能源汽车，在汽车板块再造东山。公司形成“三大板 jianggaozhen@ 块、五大事业部布局”， PCB 板块（包括软板MFLX 和硬板Multek 两大事业分析师：施毅部）;光电显示板块（包括大尺寸显示的LED 小间距RGB 器件封装事业部和中执业证书号：S1230522100002 小尺寸的TP/LCM 事业部）；精密制造板块（包括钣金冲压压铸及通信应用事业 shiyi@ 部）。研究助理：褚旭  电子时代，绑定A 客户 chuxu@ 东山精密在2016 年收购MFLEX 后切入苹果产业链，单机价值持续提升，在苹研究助理：何冠男果手机内FPC 的市场份额从9%提升至约 15% ，东山精密PCB 市占率在2020 年提升至全球第三。 heguannan@ 内部管理，收购MFLEX 后，保留北美销售团队，更换珠海紫翔单总团队带队，引入日本精细化管理体系；外部契机，OLED 、无线充电、FaceID 等功能提升，基本数据 FPC 的单机用量从iPhone4 的16 美元提升至iPhone12 的45 美元，创造新的料号收盘价￥23.58 需求。总市值(百万元) 40,318.67  汽车时代，绑定T 客户总股本(百万股) 1,709.87 公司2015 年成为T 客户合格供应商名录，目前产品包括电路板、结构件、散热股票走势图件，原有三大板块均向汽车业务拓展，汽车板块再造东山，光电显示，计划收购东山精密深证成指 JDI 子公司苏州晶端，向车载显示屏进军，同时具备mini Led 技术，根据单车价 17% 值约 1000 元；精密制造，汽车轻量化趋势盘活压铸及冲压板块，2025 年按照单 5% 车用铝量单车铝 180kg 测算，单车价值约为9000 元；电路板，根据Pri