金融市场与金融创新.pptxVIP

《货币银行学》第五章 金融市场与金融创新金融市场构成要素与功能金融市场的分类金融创新第一页，共二十页。一、金融市场构成要素与功能定义：资金融通的市场，即资金从盈余部门流向赤字部门的行为的总和。广义：票据、有价证券、货币的买卖等货币经营活动/方式狭义：证券市场构成要素主体/参与者：资金供求方(盈余部门和赤字部门)客体/交易对象：金融工具/货币资金交易价格：利率组织形式/设施：有形市场(证交所)/无形市场(网络、通讯)市场管理机构：制定规则，监督执行第二页，共二十页。一、金融市场构成要素与功能金融市场的特征 商品市场金融市场交易对象众多的商品单一性：货币/资本—金融工具交易价格因使用价值不同而异一致性：利率(收益率)趋同交易场所固定+无形化趋势有形市场+无形化趋势市场运作买卖关系借贷关系功能差异实现商品价值；达到消费目的融通资金，生息取利，提高经济效率与社会福利第三页，共二十页。一、金融市场构成要素与功能金融市场的功能融通资金功能交易成本的降低：集中主体，多渠道、多途径、大范围资产和金融工具的迅速转换—品种、期限、币种资源配置功能信息引导+效益引导：效益→证券收益率+安全性(收益与风险比较) →市场机制和竞争→资本流量和流向→商品+生产要素的流动→资源有效配置投资信息揭示功能利率+证券价格：资金供求关系、经济活动和金融活动的灵敏反映票据市场、股票市场：同业拆借、国债收益率宏观调控功能：工具、中间环节方式：直接调控利率：利率→货币供求→S+I →经济活动 第四页，共二十页。二、金融市场的分类标志 分类 构 成 /说 明交易期限货币市场资本市场同业拆借、短期证券、商业票据、CD、回购中长期存贷、证券市场--股票、债券交割期限现货市场期货市场成交后立即交割，或3个营业日内交割先成交，后交割(按约定的价格、数量和标的)市场功能一级市场二级市场新 证 券 的发行：筹资功能已发证券的买卖：流动性功能+发行价格决定交易标的证券市场外汇市场黄金市场保险市场各种证券的发行、交易场所所有外汇交易—银行间外汇交易既是金融市场，又是商品市场(工业用金)保险和再保险业务的交易第五页，共二十页。二、金融市场的分类货币市场与资本市场的比较 货 币 市 场 资 本 市 场特 点偿还期短（类似货币）风险低流动性高偿还期长：长期资本风险高收益稳定/高功 能短期资金调剂储蓄向投资的转化目 的短期资本需要流动性 + 收益性长期稳定的资本需求安全性 + 收益性第六页，共二十页。三、金融创新刺激因素：利润最大化要求/致富(保持富裕)要求背景：经济环境的变化——金融产品需求的变化利率波动与汇率波动的加剧，通货膨胀率的上升顺应需求的创新：降低风险的的需求增加计算机和通讯技术的改善——金融产品供给条件改善降低交易成本(新计算机技术)改善市场获得证券信息的能力严格的金融管制—限制赚钱→“发掘漏洞”法定准备金：存款征税存款利率限制：利率上限/禁止对支票存款付息第七页，共二十页。三、金融创新类型 构 成顺应需求可变利率抵押贷款(SL,1975)金融期货市场金融期权市场顺应供给信用卡(计算机→降低服务/交易成本；广被接受[国外])公募垃圾债券 (信息技术→投资者易分辨信用风险//长期)商业票据市场(同上，短期债务凭证；银行“受难”)金融市场国际化 (外汇/股市：有形市场→无形市场)资产证券化信息能力改善+交易成本降低(+政府支付保证)→证券化 抵押贷款/组合→标准化划分→证券化→流动性+风险分散第八页，共二十页。三、金融创新类型 构 成 规避管制欧洲美元借款和银行商业票据(1969年)通膨上升、利率上升；规避准备税，绕过利率上限可转让支付命令书 (NOW，1970，不是支票的付息支票)自动转帐储蓄账户 (ATS，Dd帐户→一定余额→Ds储蓄)隔日回购协议:支票帐户一定金额上的的余额，进行回购，付息货币市场互助基金(MMMF)MMMF发行股份→短期货币市场投资(提供利息)→股份可开支票兑现→有息的支票帐户“股份”不是存款→无准备金+禁息/ 利息可高于银行存款第九页，共二十页。三、金融创新金融创新的影响金融体系效率提高金融体系的效率操作效率：以金融过程发生的成本相对于效益来衡量，一个摩擦越少的金融体系越有效率。配置效率：引导储蓄资金流向生产性用途的有效性，一个能引导资金流向高效率生产用途的市场就是有效率的。金融体系将资金配置到最有效用途的手段、途径一是资本市场，二是银行业 。结构效率：金融体系为各部门提供的金融机构和金融工具的的选择程度，以及所提供资金的种类和规模。资本市场创新与效率第十页，共二十页。三、金融创新金融工程兴起金融业的技术革命加速了资产证券化进程挑战：使货币政策失灵货