金融工程（第五版）林清泉-第二章金融工程的产生和发展.pptVIP

交易者在金融市场上追逐利润的过程中，经常会产生暂时无法满足的风险规避需求，市场经济的规律决不会漠视这种需求空缺的长期存在。当客户有了新的风险规避需求时，金融机构在追求自身利益的驱动下，不断地开发出新的金融产品，提出新的创造性的解决方案，从而填补了一个又一个需求空白。 最后，金融工程技术可以使得金融机构直接面对投资者的个性需求. 其次,金融机构通过金融工程手段创造的新金融产品新的财务解决方案很好地满足了企业的这种需求，提高了企业的运作效率 首先,通过金融工程创造出来的新型的金融工具丰富了投资者的选择，方便投资者构造低风险的投资组合。 (1) 假设条件理想化 （2） 技术工具数学化 b. 理性人假设 （3）金融产品虚拟化； a. 基本理论假设条件与现实矛盾 a. 数学-研究金融的工具 b.实践中数学作用局限性 a. 金融创新是金融工程的核心 b. 金融创新带来新问题 （4） 决策过程简单化。 a. 决策过程被忽略 b. 决策过程的重要性 c.结论 (1) 准确性 a. 金融工程的核心定量研究 b.强调定性与定量相结合研究 (b)在现有的均衡定价模型存在缺陷的情况下，如何建立一个非均衡的市场模型和定价理论； (a)如何建立一个模型来描述市场的参与者根据各自的不完全信息做出决策，以弥补传统理论对决策过程的忽视； a. 金融工程带来的新问题 (2)创新性 b. 金融工程带来新的研究领域 (c)如何通过对金融数据的实时处理来发现大投资者对市场的操纵和内幕交易，如何建立一个风险监控体系来预警和防范全球性的金融市场失控； (d)如何对金融工程产品的风险进行估测，如何对金融工程产品进行准确定价。 (1) 拓展化 (2) 专业化人才需求增大 a. 资产定价和风险管理(人才)的要求 b.对未来人才需求的预测 金融发展表现为量上的扩张而不是质上的提升, 最明显的三个特征 目前国内金融业状况 (a) 虽然利率市场化正在稳步推进，但真正反映市场供需状况和资本边际效益的利率机制并没有有效产生。 (b) 金融市场严重的分隔（分业经营）； (c) 金融经营主体，在权利和义务关系上并不具有独立的商业性性质。 (2) 金融工程的作用 第二章 金融工程的产生和发展 第一节 从金融学到金融工程学 金融工程是二十多年来风靡全球的金融创新活动的必然结果,是金融创新发展到成熟阶段的产物。 金融工程是金融学的新发展,是金融学中的尖端学科。 它在结合金融学、工程方法与信息技术的基础上形成了自己一套独特的理论、方法、工具和技术,是新时代高科技与知识经济的集中体现。 1. 早在古希腊时期，人们就有了期权思想的萌芽。 2. 17世纪荷兰郁金香热中期权 3. 18世纪以公司股票为标的资产的期权合同交易 如预定橄榄榨油机的租金 4. 公元1600年左右的日本 “大米库存票据” 5. 19世纪90年代 利用期权规避风险的思想 (1) 华尔街的金融投资机构提出有关期权的投资建议 第一，如果你认为股票价格会下跌，则可以买入卖权；买入卖权，同时卖出相应的股票。 第二，如果你认为股票价格会上涨，则可以买入买权；或者买入买权，同时买入相应的股票。 (2) 19世纪后期，萨奇的做法是： 当投资者要从萨奇那里借钱时，萨奇要他们以股票作为交换，因此，萨奇在借出钱的同时，做多了股票。然后萨奇立即买入以该股票为标的的卖权合同，同时向其他投资者出售该股票的买权合同。 1. 金融学的描述性阶段 (1)净现值理论 (2) 效用理论 在金融学的描述性阶段有两个重要理论 ： 欧文·费雪 冯·诺依曼和摩根斯坦 (1) 马柯维茨 (Harry Markowitz)投资组合理论 在一系列理论假设的基础上，证券市场上存在着有效的投资组合。 在证券允许卖空的条件下，证券组合前沿是一条双曲线的 一支； 在证券不允许卖空的条件下，证券组合前沿是若干段双曲线的拼接。 证券组合前沿的上半部分称为有效前沿； (2) 有效市场假说 20世纪50年代后期, 莫迪格里亚尼(F. Modiogliani)和米勒(M.Millier)提出的“无套利”(No-Arbitrage)假设： 在理想的市场条件下，公司的价值与这些政策无关。他们的结论被称为MM定理，并为公司财务 这门学科奠定了基础。 (3) 公司价值理论 (4) 套期保值理论 20世纪60年代早期，得兰德·约翰逊 和杰罗斯·斯特因把证券组合理论扩展到套期保值的研究，形成现代套期保值理论。 威廉·夏普、约翰·特纳 和简·莫辛 等 1964年和1965年，创造性地提出了 著名的资本资产定价理论,即:CAPM- Capital A