2015年化工策略报告.pdf

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2015 年化工策略报告 群雄逐鹿战正酣 烽火硝烟熊途黯 报告日期 2014-12-12 主要观点 研究所 行情回顾。2014 年能源化工品市场行情跌宕起伏,可谓前喜后忧,乐极生悲。上半 牛卉 年原油高位坚挺,当仁不让;LLDPE 独领风骚,野马脱缰;PP 新装亮相,惟 PE 马 能源化工分析师 首是瞻;PTA 保价联盟,一扫阴霾。下半年原油防线崩塌,引发多米诺骨牌效应, 从业资格号:F0256759 化工品市场顿时哀鸿一片。 投资咨询号:Z0002615 石化行业运行背景。石油化工行业面临的大背景是,经济的减速,需求增长的放缓。 010 从产业内部来看,多年以来的产能扩张,新技术的引进引发了行业内竞争格局的深 niuhui@ 刻变化,看待事物的角度正在发生转变。 相关研究 原油价格战开打熊途漫漫。页岩油技术的革命带来了页岩油的急剧发展,原有的供 应体系的市场份额正在被不断蚕食。而新的探明储量的不断发现,也大量增加了非 OPCE国家的原油开采量,目前已经达到了与OPCE分庭抗礼的地位。加之金融危机后, 新兴经济体增速的下滑,欧盟国家经济危机的持续演化,需求增速无法满足供应的 增长。这一系列的原因,直接导致了价格战的爆发。价格战一旦开打,如果不能够 达成一个新的平衡,则价格的下跌将继续延续,其过程也将异常惨烈。 PTA产能过剩跌势难抑。PTA行业从根本上来讲仍是一个产能严重过剩行业,目前国 内PTA产能已达4342万吨,但下游聚酯产能增幅有限,在4575.5万吨左右,PTA产能 过剩高达617万吨。庞大的产能过剩背后,更多的是市场份额的竞争。目前国内市 场企业多为民企,且较大部分为早些年涉及聚酯行业后延伸至PTA行业,行业内目 前并未良性竞争,而更多的是产能的无序扩增。因此在产能过剩严重,且仍有继续 扩张的背景下,PTA价格难以得到实质性上涨,即使在漫漫熊市中的上涨,也多为 阶段性反弹而已。 多重利空夹击聚烯烃行业。原油的下跌直接导致成本下滑,成本支撑力走弱的同时, 带来盈利空间的扩大。原油的单边下行其影响的深度不断蔓延,从对成本的影响扩 散至对于下游供需层面都产生了深刻影响。2014年下半年煤制烯烃集中上马,导致 供应增加,成为价格暴跌的一个重要推动因素。当然需求平淡,增长缓慢,也是加 剧供需矛盾的主要因素。2015年聚烯烃行业仍将面临来自成本端、需求端和供给端 的多重压力,价格仍将继续探底。 2015年石化品种战略抛空。2015年,对于化工品保持战略抛空思路,波段操作可参 考运行区间预测,至低点运行区间,空单获利减仓。关键点位获得支撑,逢低做多。 高价区间遇阻则逐步建立空单,遇关键技术点位,配合基本面以及技术面综合判断, 进行仓位的调整。 ·1 · 2015 年化工策略报告 目 录 一、2

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