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公司简介
公司为国机集团精工板块唯一上市公司，拥有 1958 年成立的轴研所
和三磨所两大国家级研究所，技术实力雄厚。公司主营业务涵盖轴承、
超硬制品、贸易等三大板块，下游覆盖面广，内生增长确定性强。
投资逻辑：
1、轴承业务：特种轴承夯实基本盘，高端民用轴承引领 。公
司特种轴承主要应用于航空航天领域、收入约占公司轴承行业收入的
一半左右，处于国内垄断地位；受益于国家航天蓬勃发展，公司特种
轴承需求稳健，预计22-24 年收入复合增速为25%。民用轴承领域，
人民币(元) 成交金额(百万元)
公司看好风电行业长期发展趋势，将推进大功率风电主轴轴承的产业 20.00 800
化。公司携手东方电气，陆续开发了国内首台 4.5MW/7MW/10MW 单列 18.00
600
圆锥滚子主轴轴承并进行装机，已实现5-7MW 双馈机型SRB 主轴轴承 16.00
14.00 400
和半直驱机型TRB 主轴轴承批量供货；目前具备风电主轴轴承、偏航
12.00
变桨轴承、齿轮箱及电机轴承年产能各 1500 台套，随着公司产能投 10.00 200
入，预计公司22-24 年风电轴承收入0.85、2.3、3.3 亿元，同比增 8.00 0
2
2
长113%、171%、43%。 3
0
2
2、半导体耗材领域 ，CVD 法金刚石持续投入。国内半导体划 2
成交金额 国机精工 沪深300
片刀和砂轮等耗材市场主要由日本Disco、美国KS 等垄断、市场份
额约80%。三磨所的划片刀、减薄砂轮等产品凭借质量和性价比优势，
已经实现对华天科技、长电科技、通富微电等批量供货。我们估计2022 公司基本情况（人民币）
年我国这块市场空间约 20 亿元，公司进口替代空间值得期待。公司 项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E
营业收入(百万元) 2,355 3,328 3,741 4,277 4,892
于2022 年 12 月推出定增预案，拟募集资金不超2.84 亿元用于 CVD
营业收入增长率 12.95% 41.3
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