林清泉-金融工程（第五版）第六章 有效市场理论.pptVIP

第六章 有效市场理论 第一篇讨论市场有效问题的著述可追溯到1900年，法国数学家Bachelier发表他的博士论文《投机理论》。 1933年，经济学家考尔思(Cowles)发表论文《股市预测者能预测吗》，再次通过大量的数据 统计 显示大市走势不能准确预测。 1934年，斯坦福大学统计学教授获坚(Working Holbrood)在3月号《美国统计学会学报》发表《供时间序列分析用的随机差系列》论文。 20世纪50年代，人们开始运用计算机来研究长时间的价格数据系列。经济学家们的假设是人们能够“理性地追求自身利益最大化”。 1959年，美国学者哈里· 罗伯茨(Harry V.Roberts)和奥斯伯恩(M.F.M. Osborne)在研究中也得出了类似的结论。 1965年9、10月，法玛《Financial Analysts Journal》上发表文章《随机漫步的股价》，第一次提出了有效市场的概念。 1967年，哈里·罗伯茨进一步提出了市场有效性的三种形式： 第一，弱式有效市场。 第二，半强式有效市场。 第三，强式有效市场。 1970年，法玛采用公平博弈模型来描述有效市场假设。 公平博弈模型的假设前提是： 在任一时点，有关某种证券的所有信息都已经充分反映在股票价格中。 用数学公式描述为： 其中： E 表示预期价值； 表示证券j在t时刻的价格；