比亚迪-市场前景及投资研究报告：产品矩阵丰富，技术全面.pdfVIP

比亚迪(002594) / 乘用车 / 公司深度研究报告 / 2023.03.24 比亚迪深度研究一：产品矩阵丰富，技术全面 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 ❖ 产品矩阵丰富，把握细分领域需求。公司构建王朝、海洋、腾势、仰望、 基本数据 2023-03-23 收盘价(元) 245.49 潮牌等五大产品系列，涵盖低中高端、豪华车价格带。插混车方面，公司推出 流通股本(亿股) 22.63 王朝、海洋军舰等多款爆款车型，搭载第四代混动技术DM-i/DM-p ，覆盖10- 每股净资产(元) 35.21 30 万元价格带，为消费者实现全生命周期成本优势，有望对燃油车形成有效 总股本(亿股) 29.11 替代，2023 年1 月公司插混车销量在全市场插混销量比重达65% 。纯电方面， 最近12 月市场表现 公司亦推出元、汉、海豚等爆款车型，车型定位明确，把握细分领域市场需求。 腾势系列定位 30-50 万元的中高端价格区间，仰望系列主攻80-150 万元的豪 比亚迪 沪深300 上证指数 乘用车 华车型，潮牌定位或在王朝与腾势之间。 50% 37% ❖ 混动、纯电双轮驱动，技术全面构筑核心优势。混动方面， DM-i 作为比 23% 亚迪混动技术的集大成者，采用 43.04%热效率骁云发动机、扁线电机、功率 10% 型刀片电池等技术，实现 1000 公里以上续航、百公里 4L 亏电油耗的强大产 -4% 品力，技术降成助力公司混动系统在行业竞争中保持领先优势。公司秦系列混 -17% 动价格代际下降趋势明显，2013-2023 年其平均价格自19.98 万元下降至12.28 万元；纯电方面，e3.0 平台采用八合一动力总成、CTB 技术、800V 高压平台 等技术，实现整车架构平台化、核心模块集成化，有望进一步降本并支撑产品 力向上。 ❖ 投资建议：公司依托技术、成本、供应链优势，我们预计公司 2022-2024 年 实现营业收入42 18.01/6996.70/9113.61 亿元，归母净利润 164.74/253.72/407.98 亿元。对应PE 分别为43.4/28.2/ 17.5 倍，给予“增持”评级 ❖ 风险提示：宏观经济下行；行业发展不及预期；原材料价格波动超预期 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 相关报告 营业总收入(百万元) 156598 216142 421