2023年京沪高铁研究报告 走出疫情深水区_高铁客流迎来修复.docxVIP

2023年京沪高铁研究报告 走出疫情深水区_高铁客流迎来修复 一、走出深水区，高铁客流迎来修复 1、疫后客流增长带来业绩修复 疫后铁路旅客发送量明显回暖。2020 年以来，在国内外大流行背景下，国内防疫措施持续升级导致铁路客 流量受到较大冲击，2020 年全年全国铁路旅客发送量为 22.03 亿人，同比下滑 39.8%，全年旅客周转量为 8266.19 亿人公里，同比下滑 43.8%。2021 年 4 月以来逐步复工复产带动旅客发送量有所回暖，但变异毒株传播性仍持续升 级，下半年铁路客运量维持相对低迷，2021 年全年全国铁路旅客发送量共 26.12 亿人，同比增长 18.5%，但仍明显 低于 2019 年 36.6 亿人的水平。2022 年影响持续存在，4 月受到上海影响，高铁客运量下滑较多，当月铁 路旅客运输量仅达 0.57 亿人，对公司业绩形成明显冲击。4 月-11 月期间，全国多点式散发持续影响客运量修 复，11 月后，伴随“二十条”、“新十条”等防疫优化政策陆续出台，前期影响逐步消退，叠加节后复工复产加 速，客流量回暖明显。 观察春运高频数据，铁路旅客发送量恢复情况好于其他运输方式。2023 年春运期间（腊月十六-正月二十四）铁路 旅客发送数量共达到 3.5 亿人，同比增加 9473 万人次，增长 37.4%，日均发送 870 万人次，基本恢复至 2019 年水 平的 85.5%，其中有 11 天单日旅客发送量超千万，铁路客流大幅回升。分运输方式来看，春运期间公路、水路、民 航分别发送旅客 11.69 亿、2245.2 万和 5521.4 万人次，同比增长 55.8%、37.1%和 38.7%，分别恢复至 2019 年同 期的 47.5%、55.1%和 75.8%，铁路旅客发送量恢复情况明显好于其他运输方式。 2、坐拥京沪黄金客运走廊，与民航分庭抗礼 高铁运输以客运为主，京沪线沿线省市人口众多、经济发达，商旅客流需求充分。客流需求与人口、经济发展等因 素高度相关，人口越多，城镇化进程越高意味着人口聚居现象更集中，流动则更加频繁，从而带动出行需求。经济 发展水平、居民消费水平则影响到客流的出行意愿和能力，与客运需求存在正向相关性。京沪高铁沿线省市人口数 量处于全国领先水平，沿线城镇化进程总体在全国水平之上，且呈不断攀升态势，其中最主要的北京、上海、天津 等大都市均达到 80%以上，客观上存在较大的出行需求。京沪高铁沿经济发展及居民收入均处全国较高水平，连接 “京津冀”和“长三角”两大经济区，途经北京、天津、上海三个直辖市以及南京、济南两个重要省会城市，同时居民消 费支出总体处于全国领先水平，形成的生产、消费性出行需求均对客流形成有力支撑，对比全国各线路出行意愿情 况，京沪线中 62%的出行需求来自于商务出行，而商务出行旅客对价格敏感度较低，客观上有利于长期客运收入增 长。 运输性价比突出，与航空分庭抗礼。公司主要竞争对手为航空和公路运输，当运营速度为 300km/h，运距在 1000km 内时，高速铁路在客运市场占据绝对优势，随着运距增大，高铁市场份额随之降低，而民航市场份额随之 增加，运距 1200km 是高铁与民航客运市场分担率的交界点，如果高铁运行速度提升至 400km/h，其优势运距将进 一步扩大。京沪高铁全长 1318km，在 2011 年投运后尤其初期，在一定程度上分流了北京-上海的民航出行客流。 2011 年至 2013 年，北京-上海的民航旅客运输量连续 3 年下滑，至 2016 年方才超过京沪高铁通车前 2010 年的水 平。从时间性价比来看，随着高铁运行提速，出行时间将大大减少，对航空运输将造成一定冲击。从价格上来看， 京沪高铁在 2020 年 12 月 23 日开始执行浮动票价制度，二等座票价以 553 元为基准，上下浮动比例为 8.1%/-9.9%， 为航空全价票价的 31%-37%，即便考虑一定的折扣，高铁票价仍然具有显著的价格优势。 坐拥高铁主通道，路网客运作用凸显。京沪高速铁路是《中长期铁路网规划》“八纵八横” 主通道的组成部分，构成 贯穿我国东部路网的大动脉，尤其在路网尚未全面完成规划的情形下，京沪高铁的主干路网及辐射作用更加突出。 具体线路上，京沪高铁与京哈（京哈-京港澳通道）、太青（青银通道）、徐兰（陆桥通道）、沪汉蓉（沿江通道）、沪 昆（沪昆通道）等相连接，因此在承担东部沿线运输的基础上，更增添连接西北与华东，中南、东南与华北、华中 的客运任务，也因此构成本线和跨线列车共同使用该条黄金线路的格局。极具优势的线路资源使得京沪高铁成为运 输最繁忙、运量增长最快的铁路交通走廊。自 2011 年开通以来，京沪高铁客运量逐年提升，截至 2019 年京沪高速 铁路营业里程约占全国铁路总营业里程