孟生旺《金融数学（第7版）》8-9 合成远期.pptxVIP

合成远期 01股票现价：100远期价格：105远期多头 ＝ 股票 － 零息债券 在T = 1时获得股票（假设股票无分红）：（1）远期合约：在T = 1时支付 105 ，获得股票。（2）资产组合：在T = 0时出售零息债券，获得100元，购买股票； 在T = 1时偿还债券本息105。无风险年利率5% 远期多头：出售零息债券，购买股票远期 ＝ 股票 ? 零息债券 ? 远期 ＝ ? 股票 + 零息债券 远期空头：出售股票，购买零息债券 合成远期的应用：套利正向套利（先买后卖）反向套利（先卖后买）套保正向套保（先买后卖）反向套保（先卖后买） 正向套利：先买后卖 现价：100远期价格：105套利方法：买入现货，卖出远期在时刻 0 ：借款100（出售零息债券），购买股票。 （远期多头 = 股票 – 零息债券） 签订远期合约卖出股票，交割价格为110。（远期空头）在时刻 1 ：按照交割价格110卖出股票，并偿还借款105。 利润 = 110 – 105 = 5。套利机会：交割价格 远期价格 01 假设：无风险年利率5%交割价格：110 反向套利：先卖后买现价：100交割价格：102套利方法：卖空现货，买入远期在时刻 0 ：卖空股票，获得100元，并投资于零息债券。（远期空头） 签订远期合约买入股票，交割价格为102元。（远期多头）在时刻 1 ：零息债券到期获得105 ，支付其中的102买入股票。 利润 = 105 ? 102 = 3套利机会：交割价格 远期价格 0 1 假设：无风险年利率5%远期价格：105 假设投资者是一个股票远期空头，在时T = 1按交割价格105出售股票。 为了套保，合成远期多头。远期空头：卖出股票，105元合成远期多头：借款100（发行零息债券）买入股票对冲：卖出持有的股票，获得105元，偿还105元借款远期多头 ＝ 股票 ? 零息债券 正向套保：先买后卖（假设无风险年利率5%）01现价：100 假设投资者是一个股票远期多头，即在时间 T =1 按交割价格105买入股票。为了套保，合成一个远期空头：远期多头：买入股票，105元合成远期空头：借入股票并卖出，获得100元，购买100元零息债券对冲：零息债券到期，获得105元用105购买股票，归还期初借入的股票? 远期 ＝ ? 股票 + 零息债券 反向套保：先卖后买（假设无风险年利率5%）01现价：100