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中国人民银行工作论文 No.2022/1 PBCWorkingPaperNo.2022/1 2022年1月20 日 January20,2022 企业信用评级研究管窥 蒋贤锋 刘斌1 摘要：本文梳理了企业信用评级领域的研究文献，对评级机构竞争、评级利益 冲突、评级选购、评级委托方式、评级披露方式、评级差异、评级与经济周期 的关系、评级付费模式、结构化产品评级、评级和监管的关系等方面的研究成 果做了归纳总结。这些研究为基于我国市场环境和特征的相关监管政策设计、 评级机构治理、投融资决策等提供了有益参考。 Abstract:Weprovide asimplereview ofliteratureoncorporatecreditratingbasedontheworks we collected. The literature has covered rich topics of competition between rating agencies, conflict of interest in ratings, rating shopping, rating solicitation methods, split ratings, the relationshipbetween rating andeconomi cycles,ratingrepaymentmethods,ratings of structured products, and the relationship between ratings and regulation. The research has contributed exploratoryevidenceofrating decisionsandtheir effectsonqualityratings, securitiesprices, and the real economy. They may have some instructive implications for designing relevant rating regulation, rating agency governance, financing, and investment decision in the context of the Chinesemarket. 关键词：信用评级；竞争；利益冲突；评级选购 声明：中国人民银行工作论文发表人民银行系统工作人员的研究成果，以利于开展学术交 流与研讨。论文内容仅代表作者个人学术观点，不代表人民银行。如需引用，请注明来源 为《中国人民银行工作论文》。 Disclaimer: The Working Paper Series of the Peoples Bank of China (PBC) publishes researchreportswrittenb staffmembersofthePBC,tofacilitate scholarl exchanges.The views of these reports are those of the authors and do not represent the PBC. For an quotationsfromthesereports,pleasestatethatthesourceisPBCworkingpaperseries. 1蒋贤锋（jxianfeng@）、刘斌，中国人民银行金融研究所研究人员。感谢匿名审稿人和人民银行工 2021 2 2 作论文 年第 期（总第 期）工作论文报告会参会者的建设性意见。文章观点均为作者本人观点，不代 表人民银行。 1 新中国的企业信用评级市场是在20世纪80年代末随着企业债券市场的出现而 逐步发展起来。那时，国际主要评级机构已积累了近100年的历史经验，对国外企 业债券市场的发展起了较大推动作用。2008年，我国银行间市场在逐步引入非金 融企业债务融资工具后迅速发展，对评级的需求也日益旺盛。此时，美国市场爆发 影响深远的次贷危机，评级机构被认为没有在其中起到应有的积极作用（Hamerle etal.2009;Wojt