基于EEMD模型的中国碳市场价格形成机制研究.pdfVIP

或漠大学学报哲【学社会科学版】 第 68卷 第 4期 2015年 7月 、VUHAN UNIVERSITY JOURNAL(PhilosophySociatSciences) Vo1．68．No．4 July2015．0564065 DOI：10．14086／)．cnki．WUJSS．2015．04．008 基于 EEMD模 型 的中国碳市场价格 形成机制研究 齐绍洲 赵 鑫 谭秀杰 摘 要 ：碳排放权价格直接反映了碳市场的整体变动情况，研究其形成机制对碳市场参 与者具有重要作用。交易所颁布新制度和配额拍卖等重大事件会对大部分碳市场产生影 响。天津市、湖北省和北京市碳市场受短期市场供 需不均衡影响较大。上海市、天津 市、广东省和深圳市碳价格 内在趋势项波动幅度较大，市场监督者需要对市场进行适 当 的调整。 关键词 ：碳价格 ；EEMD模型；短期市场不均衡 ；重大事件影响 2014年 12月 10日，国家发改委颁布了 《碳排放交易管理暂行办法》，对全 国碳交易 的配额管理、排放交易、核查与配额清缴和监督管理等方面作出全面规定。中国碳市场运 行箭在弦上。为了探索道路和积累经验 ，2011年底中国启动 7个碳交易试点。试点的运 行情况受到了国内外 的高度关注。中国7个碳交易试点 (以下简称碳市场)全部开市 以 来 ，碳价格呈现 出不同的变化形态，碳价格的分析和预测成为理论界和实践界亟须解决的 问题 。通过准确分析碳价格变动的周期 、强度和影响因素等 ，深入 了解碳价格的形成机 制 ，把握价格的变化规律 ，有利于 日后全国性碳市场 的稳定运行 ，有利于碳市场监管者制 定稳健高效的政策，有利于市场交易者有效地进行碳价格预测、碳资产管理和碳金融风险 管控。 一 、 文献综述 欧洲碳排放权交易体系(以下简称 EUETS)运行以来 ，许多国外学者对 EUETS的 价格形成机制做了具体而深入的探索。总的来说，能源价格、政策变化和宏观经济对碳价 格的形成有重要的影响。传统化石能源价格 ，是碳排放配额需求最重要的驱动因素 ，与碳 价格之间存在协整关系(Bredin等，2011：353—362)。其中，原油、煤炭及天然气对碳价格有着 不同的影响特征 (Hammoudeh等，2015：149—156)。当极端天气 出现时，煤炭等能源的需求会 增加，碳排放就会上升，对碳价格产生正向的影响。这种极端天气事件在统计上对碳价格 的变化有显著影响(Liu等，2013：840—855)。对于政策因素，政策信息对碳价格的冲击高于其 他金融市场产品价格 (Chevallier等，2009：614—625)。其 中，EUETS的价格在 2007年初跌至 0．1欧元 ／吨主要是因为过度分配和缺乏借贷机制 (Parson等，2009：79—86)。理论上，当经济 繁荣时，社会总需求变大，企业产量大幅增加 ，产生的碳排放量就越多，对碳排放配额的需 求随之增加，进而推动碳价格上升 。EUETS的价格与国家宏观经济存在很强 的正相关 关系(Mar等，2011：105—124)。 近年来 ，国内关于碳价格 的研究逐渐增多 ，主要分为实证分析和研究进展述评两类。 齐绍洲 等：基于 EEMD模型的中国碳市场价格形成机制研究 对于碳价格的影响因素，国内学者的实证研究主要是基于 EUETS数据。相关研究认为 ，能源价格及 市场外部信息是 EUETS价格 的主要影响因素 (陈晓红等，2012：53—60；郭福春等，2011：110—118)。除此之外 ， 有学者从碳价值角