数字金融革命刚刚开始.docx

8 8 数字金融革命刚刚开始 黄益平 （黄益平，北大国发院金光讲席教授、副院长，北大数字金融研究中心主任，央行货币政策委员会委员） 数字金融在中国乃至全世界都是新生事物。从最早的在线支付工具PayPal于1998年在美国诞生，到如今已经超过二十年。中国数字金融可追溯到2004年底的支付宝上线，但大家更愿意把2013年6月余额宝上线看作中国数字金融发展的元年。 一、数字金融的发展充满波折 中国的数字金融这几年发展充满波折，图23显示的是北京大学数字金融研究中心所编制的金融科技情绪指数。我们从情绪指数上能看出，2013—2019年，波动很大。2014年、2015年比较乐观，尤其是2015上半年，《政府工作报告》中提及互联网金融，人们也普遍看好，但接着出现P2P平台爆雷以及其他问题，情绪波动非常大。 产生波动的原因一方面是技术本身还不成熟，相应的业务模式也不成熟，另一方面是监管政策确实发生了改变。 P2P行业是典型，图24左边是过去P2P行业的业务，定位已经发生了改变。基数是平台总数，累计的平台数量很多，但现在真正还在活跃的已经很少，也就几百家。 出现问题的原因是什么？P2P，是指个体网络借贷平台，是一个从国外引进的信息中介模式。信息中介即搭平台，有点儿像淘宝，人们在平台上进行买卖。但是信息中介不能像银行那样做信用中介。平台上交易的双方直接融资，即借钱给别人，自己要做风控并承担最后的结果。中国现在的信用环境并不合适，而且这个平台也不能用央行的征信系统。为了让双方之间的交易更容易达成，平台就开始提供担保、做资金池、使用自动投标，让大家来投资，但如果没有任何人做征信，这个行业就很难做成。 从2007年第一家平台拍拍贷上线，很长时间里整个行业缺乏清晰的规则，这就造成各家平台“八仙过海，各显神通”。但这些做法大都不符合最后监管的定位。2015年底出台的征求意见稿，2016年中出台的暂行管理办法，对P2P的定位是信息中介，这意味着很多平台过去的做法并不可行。从这个角度来看，行业下行不可避免。 我们要从P2P行业当中吸取经验教训，这个行业是现在数字金融里风险比较大的行业。其中一个教训就是监管方式需要改变。相对宽松的金融创新监管虽然推进了很多好的创新，但没有及时阻止不好的创新。 需要强调的是，数字技术不会改变金融的本质，但有可能改变传统金融的运行方式和风险特征。比如，数字金融的风险爆发后，传播速度快、传播范围广， 而且有很多风险纠合在一起。因此，最近人们在讨论中国版“监管沙盒”，央行科技司正在推动该机制。创新的项目会被放置到一项机制中，监管机构尝试推动监测，成功则进行推广，不成功就终止。即使项目出现问题，金融风险大爆发也不会形成。但是人们必须要意识到监管当中还有一些其他问题需要解决，比如， 个人隐私保护问题。大科技平台做了全方位业务，也保证了效率，但这也会形成“赢者通吃”的局面，带来垄断等新的问题。 央行从2014年开始认真推动研发数字货币，现在试运行基本结束，也许很快就可以推行。但央行的数字货币是一个相对比较有限的版本，是数字货币和电子支付的“二合一”，即替代经济当中的现金M0（流通中现金），不替代银行的存款M1（狭义货币供应量）或者M2（广义货币供应量），而且央行不对央行数字货币支付利息，并采用双层的机制运行，即央行直接面对授权机构，授权机构再面对公众发挥作用。 我们要对这样的有限央行数字货币做深入观察，看其为现行数字金融格局带来了怎样的影响，还要观察数字货币的支付功能对现行的支付系统会有怎样的影响，观察可匿名的数字货币在不需要现在的电子支付账户的情况下，又会如何影响今天大科技平台大数据积累方式等。 二、普惠金融革命 数字金融在中国有很多突破，但我觉得最大的突破是普惠金融革命。普惠金融革命使得原来不太可能发生的事情现在变得可能了，但也使得原有的优势不再 成为优势。 这体现在以下三点： 第一，普惠金融摆脱了对原来金融实体网点的依赖。数字金融通过手机通信、基础设施的铺设，能够快速地从东南沿海发达地区向欠发达的西部地区推进，让金融服务触达乡村偏远地区，为中小微企业和低收入人群提供服务。支付宝和微信支付现在都有近10亿用户，这解决了过去很难解决的获客难问题，能不能把这些客户变成金融客户，就看平台能提供怎样的服务、怎样控制风险了。 第二，大科技平台有长尾效应，为巨量的客户服务，而且边际成本很低，这也是传统金融机构做不到的。比如，大型金融机构如果为小客户提供几万元的融资服务，其固定成本就会很高，会产生尽职调查费用、差旅费等成本。但大科技平台能够通过大数据和长尾效应控制边际成本，使得给小客户提供金融服务不但有可能，而且有利可图。 第三，普惠金融能用大数据做风险评估。尽管这个业务模式还在磨炼当中， 还会出现很多新变化，但方向值得肯定。这些都是中国对世界普惠金