第二章基本概念(现代金融理论-上海交大,吴冲锋).pptxVIP

第二章 根本概念;主要内容;2.1 价值关系;连续时间现金流;随机折现方法;2.2 收益的度量;1.直接度量收益;2.对数度量;3.效用;数学上有几个根本假设：; 三个行为公理：;公理3：对于所有的 如果;在这种情况下，风险厌恶意味着u是凹的。作为一个凹函数，u在某个点是可微的，比方说在b0处。那么; 在三个公理中，替换公理或独立公理在实际的试验中经常失效。最著名的例子就是阿利亚斯悖论〔Allais Paradox〕。考虑图1中的两对抽奖中奖法。抽奖p1在确定的情况下支付100万美元的奖励。抽奖p2在0.1的概率下支付500万美元，0.89的概率下支付100万美元，0.01的概率下不支付任何奖励。抽奖p3和p4类似地解释。;500万美元;大局部人在第一对方法中，选择方法p1而不是p2。他们喜欢确定的100万美元，而不喜欢在大概率下得到100万美元同时可能在小概率下得到500万美元或者什么也得不到。另外方面，大多数人在面对第二对方法时会选择方法p3而不是p4。这种行为就违背了替换公理。; 图说明了风险躲避当且仅当效用函数是严格凹时。;Arrow-Pratt的绝对风险厌恶度量; 下面的效用函数通常被用在金融学中来解释前面所讨论的风险厌恶的性质。;为了使边际效用为非负，所以z应该小于;这个二次效用函数显示了递增的绝对风险厌恶