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2023年博威合金研究报告 深耕铜合金领域三十年 一、博威合金基本情况 1、历史沿革 深耕铜合金领域三十年，2016 年切入新能源快车道。公司成立于 1993 年，设立时主要从事铜合金棒材的研发、生 产和销售。公司于 2011 年 1 月在上交所主板上市。2016 年，公司实现了对宁波康奈特及旗下新能源资产的 100%收 购，主营产品新增单晶硅电池片及组件，正式切入新能源快车道。2019 年，公司收购博德高科 100%股权，间接享 有博德高科子公司 Berkenhoff 的精密细丝的先进技术，主营产品新增精密切割丝、精密电子线、焊丝等高附加值产 品。经过近 30 年快速发展，公司在全球拥有中国、德国、加拿大、越南等九大专业化制造基地，成为集新材料、新 能源等产业于一体的科技型、国际化公司。 2、股权结构 公司股权结构较为集中，实控人从业经验丰富。截至 2022 年三季度，公司第一大股东博威集团直接持有公司 29.41% 股份，博威集团与博威亚太、谢朝春、鼎顺物流、金石投资互为一致行动人，截至 2022Q3，博威集团及其一致行动 人合计持有股权 46.49%。 公司实际控制人为谢识才，具有丰富的有色金属加工从业经验，曾荣获“中国有色金属加 工行业优秀企业家”、“优秀创业企业家”、“中国优秀民营科技企业家”等多项荣誉称号，现任博威集团有限公司董事 长、宁波博德高科股份有限公司董事长、博威尔特太阳能科技有限公司董事长；宁波博曼特工业有限公司董事长；博 德高科（香港）有限公司、博威集团（香港）有限公司、博威亚太有限公司、宁波博威金石投资有限公司执行董事。 本公司董事长兼总裁、中国有色金属加工工业协会常务理事、IWCC（国际铜合金协会）董事。公司新材料业务主要 由博威板带、博威新材料等全资子公司承接。全资子公司康奈特主营业务为太阳能电池、组件的研发、生产和销售。 博德高科主营业务为精密切割丝、精密细丝、电子线的研发、制造。 3、主营业务 公司致力打造以“新材料为主+新能源为辅”的发展战略，产业基地布局全球。公司新材料产品主要包括精密板带、 精密棒材、精密线材和精密细丝等产品，广泛应用于 5G 通讯、半导体、智能终端及装备、汽车电子、高铁、航空航 天等行业，为现代工业提供优质的工业粮食。新能源方面，公司主要从事太阳能电池、组件的研发、生产和销售及光 伏电站的建设运营，产品为单晶硅电池片及组件。公司在全球拥有九大专业化制造基地，敏捷响应全球各地不同需求。 新能源业务重回增长通道，2022 年归母净利润增速回正。2021 年，受海运费大涨、以硅料为代表的原材料价格高企、 以及美国对双面组件加征 18%关税等影响，公司新能源业务营收同比下降 47%。随着全球对物流影响减弱 以及双面组件 201 关税的取消，公司 2022 年上半年光伏组件业务销量同比增长 185%。公司 2022 年 Q1-Q3 实现营 业收入 97.6 亿元，同比增长 32.3%，实现归母净利润 4.2 亿元，同比增长 60.6%。根据公司业绩预增公告，2022 全 年归母净利润预计 5.22-5.85 亿元，同比增加 68.3%-88.6%。 铜合金贡献主要营收，2022H1 光伏组件营收占比提升至 23.2%。从收入结构看，公司 2021 年铜合金产品营收实现 90.73 亿元，营收占比为 90.4%，毛利占比由 2020 年的 75.08%提升至 92.45%，光伏组件产品营收为 7.67 亿元， 占比为 7.6%，主要原因是公司新能源业务受海运费、硅料价格大涨以及美国对双组件征收关税等影响，营收大幅下 降。2022 年，公司光伏组件营收占比提升至 23.2%，恢复到 2017-2020 年的正常水平。贯彻公司以“新材料为主+ 新能源为辅”的发展战略。 期间费用率降幅明显，研发费用逐年增加。公司自 2019 年开始进行数字化转型，2018 年至 2020 年期间费用率略有 上升。公司在近 4 年的数字化实施中已取得一定成效，公司数字化研发平台已于 2021 年 10 月底启动上线，该平台 实现客户诉求与企业、高校院所等社会资源的高效协同，进一步提升公司运营效率、降低管理成本，公司 2022 年前 三季度期间费用率由 2020 年的 7.95%降至 4.64%。 二、AI、新能源、半导体等驱动高端铜合金需求高速发展 1、铜板带材应用广泛，连接器为重要下游 铜带材为铜材细分行业中的重要高端品种。铜带是指厚度在 0.06～1.5mm 之间的铜轧制加工品，目前以黄铜带和紫 铜带为主。国内铜带材按品种主要分为黄铜、紫铜、锡磷青铜、高铜合金和白铜带材等。2022 年国内铜带材产量 229 万吨，同比+0.4%基本持平，约占整体铜材产量的11%，其中黄铜带和紫铜带产量分别为 92 万