联合信用评级-PPP资产证券化专题-2018.12-7页.pdfVIP

PPP 项目资产证券化专题研究 PPP 项目资产证券化特征分析及前景展望 作者 赵哲、唐艺丹、段彤、李超、姜洋、方竹沁 引言：PPP 项目资产证券化是以 PPP 项目所产生的现金流为支撑，通过结构化方式进 行产品设计和信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。在政策的推动下，2017 年PPP 项目资产证券化成为市场热点，后逐渐趋于理智，本文主要从PPP 项目资产证券化 与一般资产证券化业务的主要差异，以及目前市场上已发行的 PPP 资产证券化项目的特征 等角度分析限制PPP 资产证券化推广的主要原因，此外笔者认为REITs 是解决不动产基础 设施PPP 项目资产证券化期限长、流动性弱、产品发行依赖增信机构的有效手段，尽管在实 操层面仍面临诸多问题，但仍不失为市场努力的方向。 一、PPP 项目资产证券化与一般资产证券化业务的主要差异 1、PPP 项目资产证券化的基础资产与特许经营权密切相关，运营管理权和收益权相分 离。PPP 项目的通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作， 并通过必