“中国潮玩第一股”泡泡玛特背后的资本往事.pdfVIP

“中国潮玩第⼀股”泡泡玛特背后的资本往事 从泡泡玛特成⽴不久到IPO前，有⼀位投资⼈⼀直相 左右，成为了其前⾏途中最坚定的⽀持者。 作者：马慕杰 ⼗年磨⼀剑，“中国潮玩第⼀股”成功诞⽣。 2020年12⽉11⽇，泡泡玛特登陆港股。上市⾸⽇，泡泡玛特开盘价77.1港元较发⾏价上涨100.26%。截⾄发稿前，泡 泡玛特市值达1065亿港元。 作为国内潮玩⾏业的领军企业，泡泡玛特已在市场默默耕耘⼗年。从2010年的⼩⼩杂货铺到引领⾏业崛起的潮玩帝国， 泡泡玛特注定是Z时代消费狂欢的深度参与者与推动者。 当然，在泡泡玛特⼀路成长的背后，少不了资本的陪 与加持。对于泡泡玛特⽽⾔，这其中，最特别的莫过于前⾏路上 的“雪中送炭”者。 但资本从来不是救世主，做的更多的是锦上添花的事情。 泡泡玛特⽆疑是幸运的。这是因为，从泡泡玛特成⽴不久到IPO前，有⼀位投资⼈⼀直相 左右，成为了其前⾏途中最 坚定的⽀持者。 这位投资⼈便是蜂巧资本的创始合伙⼈屠铮。 公开资料显⽰，蜂巧资本 （Borchid Capital）是专注于新消费⾏业的中早期基⾦，创始合伙⼈为屠铮和常欣。虽然成⽴ 时间不长，但实际上，蜂巧资本称得上是⽼兵新基⾦。 在创⽴蜂巧资本之前，屠铮已有⼗五年的投资经历，曾在达晨创投任职8年，随后担任启赋资本合伙⼈。在启赋资本任 职期间，屠铮投资了泡泡玛特，⾃此便⼀路加持。 如今， 随泡泡玛特的成功上市，蜂巧资本也获得了丰厚的回报。 据悉，除了泡泡玛特之外，屠铮、常欣⼆⼈还是贴⾝⾐物的⽣活⽅式品牌NEIW I内外、熟⼈社交软件派派、智能烹饪 饭来、宠物品牌Pidan、中国古典审美设计师品牌端⽊良锦、 古典⾳乐品牌库客⾳乐、新兴滑雪品牌51Snow等项⽬的 早期投资⼈，捕获了众多⾼质量的优秀新消费项⽬。 安静的“少数派” 屠铮⼀下⼦就看上了这个案⼦。 屠铮⼀下⼦就看上了这个案⼦。 2013年初，在朋友介绍的⼀堆新消费案⼦⾥，屠铮⼀眼挑中了泡泡玛特。“我估计⼀个⽉之内⼀定会把它拿下。”屠铮⼼ 想。这也是他这两年内投资的唯⼀⼀个消费项⽬。 与王宁⼆次见⾯后，屠铮更确定了这种强烈的投资意向。或者可以说，王宁⾝上那种“超出年龄”的安静思考特质彻底打 动了屠铮。 “与王宁交流的时候，你会发现他⾮常喜欢倾听，⽽不是灌输。倾听之外，他还习惯保持冷静的思考。”通过王宁的眼 神，屠铮总是能看到他内⼼的淡定。⽽这种平静的⼼态折射出的是深度思考和成熟决策的能⼒。 很快，屠铮便完成了最后的投资决策。并且，在出⼿价格上，双⽅⼏乎没有进⾏“讨价还价”的商讨博弈，就如伯⽛遇到 了⼦期。结果，屠铮以8千万的估值独家投资了600万⼈民币，对于只有两家门店且仅仅从事线下零售的泡泡玛特来说， 这种估值并不算低。 从初识到打出⼦弹，屠铮对泡泡玛特的投资过程基本只⽤了⼀个⽉。 如果说泡泡玛特最初触动屠铮投资神经的关键是王宁沉稳且不张扬的个性和⾏业的⼤趋势，那么驱动屠铮持续不断押注 的，或许正是这种温和安静性格背后敏锐果断的决策⼒和执⾏⼒。 “尤其是在对重⼤事情的判断与执⾏上，王宁很少犯错。”屠铮称。 屠铮最印象深刻的是泡泡玛特主办的北京国际潮流玩具展。按照通常的办展逻辑，展会组办委托第三⽅是最省成本的路 径，但王宁却另辟蹊径，⾃⼰做起了主办⽅。 “我当时去参展的时候问王宁，哪个是泡泡玛特的铺位。结果他说，展会上的铺位不是泡泡玛特的就是泡泡玛特亲⾃邀 请的。”屠铮惊讶极了。 事实证明，王宁对于此次展会的主办决策再正确不过。这次国际性的潮玩展会⼀举奠定了泡泡玛特在⾏业中的领头⽺地 位。 回顾与王宁和泡泡玛特的相识相 ，屠铮更愿意归纳为“缘分”使然。最奇妙的事情是，泡泡玛特在上海地区开的第⼀家 店就在屠铮的办公楼下。后来，泡泡玛特在华东地区开设的办公总部都⽆意间与之是同个写字楼同⼀楼层。 “我与王宁还拥有不少共同的好友圈，感觉很多事情真的是机缘巧合。”屠铮表⽰，早期投资⼈与创业者之间的关系往往 已经超过了单纯的投资和被投关系，相互之间的感情很是深厚。 ⽽屠铮与王宁之间，⼤概就是投资者与被投企业创始⼈惺惺相惜的典型。 图注：王宁 （左） 屠铮 （右） 半年时间，从“⽔下”到“天堂” 与⼤⽕的Molly盲盒不同，⼀路⾛来，⼤多数时间泡泡玛特的融资并不太顺利。 屠铮第⼀次投资泡泡玛特时，泡泡玛特只是⼀家潮流百货集合店。彼时，O2O商业模式迎来⼤爆发，“互联⽹+”⼀时间成 为了资本追逐的主流风向。⽽坚持经营线下门店的泡泡玛特不可避免地被归⼊了“冷门项⽬”。 但当时屠铮对泡泡