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2023 巴菲特致股东信全文 北京时间 2 月 25 日夜间，巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司公布每年一度的致股 东公开信，华尔街见闻为你整理出以下七大要点 （全文附后）： 1 ）资本主义具有两面性 巴菲特在股东信中表示，资本主义具有两面性。一方面制度造就了越来越多的失 败者，但同时也带来了大量改进的商品和服务。熊彼特称这种现象为 “创造性破 坏”。 2 ）股票 “有效市场”只存在于教科书中 巴菲特表示，股票会不时地以愚蠢的价格交易，可能是高也可能是低， “有效市 场”只存在于教科书中。 3 ）股东应重视股票分红和公司长期利润 股东重视股票的分红，日积月累将形成重大的财富，但也不必太过在意某一笔投 资的失败。 并且巴菲特建议投资者应当关注利润 ，但不必认真对待季度数据，因为其波动过 于剧烈。 在总结伯克希尔 2022 年的表现时，巴菲特着重强调在收购保险公司 Alleghany Corporation 后，公司 2022 年的保险浮存金从 1470 亿美元增加到 1640 亿美 元，自 1976 年以来增长了 8000 倍，成为伯克希尔投资重要的 “弹药”。 4 ）公司的成功秘诀是，搭上了 “美国顺风” 巴菲特谈及伯克希尔的成功之路时表示，是依靠所有者不断的储蓄、复利的力 量，并且避免重大错误，以及最重要——搭上 “美国顺风” （American Tailwind ）。 没有伯克希尔哈撒韦，美国也会过得不错。反之则不然。 5 ）公司将始终持有大量现金和美债 巴菲特表示，未来伯克希尔将始终持有大量现金和美国国债 ，以及其他各种更加 广泛业务。 此外，公司将时刻保持现金流健康 ，避免任何会在关键时刻导致现金流紧缺的鲁 莽行为，哪怕是在金融恐慌和前所未有的保险损失的时刻。 6 ）庞大的美国财政赤字根深蒂固，恐将带来严重后果 巴菲特在谈及美国财政赤字现状时，表达了不小担忧。 回顾过去十年，伯克希尔公司贡献了 320 亿美元的联邦所得税，几乎为财政部所 有收入的千分之一。但整体来看，现阶段美国财政赤字不仅庞大而且根深蒂固， 恐将带来严重后果。 7 ）年度股东会将于5 月 5 日至6 日在美国奥马哈举行 以下为巴菲特致股东信全文： 致伯克希尔哈撒韦公司股东： 我和我的长期搭档查理·芒格，我们的工作就是管理大量股东的储蓄，能获得大家 长久以来的信任，且这种信任往往能贯穿一生中的大部分时间，我感到非常荣 幸。当我在写这封信的时候，脑海中浮现的是那些专注的股东们。 一般来说，人们的普遍观念是，年轻时进行储蓄 ，希望以此维持退休后的生活水 平。去世后，遗留的所有资产通常会留给家人，也可能是朋友或慈善机构。 但我们的观点有所不同，我们认为，伯克希尔的股东基本上是 “储蓄一次，储蓄 一世”的类型。尽管这些人生活优渥，但他们最终会将大部分资产捐献给慈善机 构。反过来，慈善机构又会用来改善许多与原始捐助者无关的人的生活，从而重 新分配资金。有时，产生的结果是惊人的。 一个人如何对待金钱，暴露了他是个怎样的人。查理和我很高兴地看到，伯克希 尔产生的大量资金流向公众需求，以及我们的股东很少关注伯克希尔资产和帝国 建设。 谁会不喜欢为我们这样的股东工作呢？ 我们所做的查理和我将股东在伯克希尔的储蓄分配成两种相关的所有权形式。首 先，投资于我们的全资控股企业，通常购买公司 100%的股权。伯克希尔在这些 子公司进行资本配置，并挑选负责日常运营决策的首席执行官。当管理大型企业 时，信任和规则都是缺一不可的。 伯克希尔对前者的强调达到了不同寻常——以至于有人会说是极端的程度。失望 是不可避免的，我们可以理解商业错误，但我们对个人不当行为的容忍度为零。 在我们的第二类所有权中，我们购买公开交易的股票，通过购买这些股票，我们 被动地拥有部分业务。持有这些投资时 ，我们在管理方面没有发言权。 我们在这两种所有权形式中的目标都是，对具有长期良好经济特征和值得信赖的 管理者的企业进行有意义的投资。请特别注意，我们持有股票是基于我们对企业 长期经营业绩的预期，而不是将其视为熟练买卖的工具。这一点很关键：查理和 我不是选股高手，我们是选择商业模式的人。 这些年来，我犯了很多错误。因此，我们广泛的业务集合目前包括少数真正具有 非凡经济效益的企业，许多企业具有非常好的经济特征，以及一群庞大的边缘企 业。 在这一过程中，我投资的其他企业已经消亡，它们的产品被公众抛弃。资本主义 具有两面性：一方面制度造就了越来越多的失败者，但同时也带来了大量改进的 商品和服务。熊彼特称这种现象为 “创造性破坏