20230526-中信证券-华自科技-300490-投资价值分析报告：电力自动化龙头，储能业务放量在即.pdfVIP

电力自动化龙头，储能业务放量在即 华自科技（300490.SZ）投资价值分析报告 ｜2023.5.26 中信证券研究部 核心观点 公司深耕电力自动化领域三十载，顺利切入储能领域，为下游客户提供储能 EPCO （设计、设备、工程、运维）一站式服务。公司自持的储能电站项目树 立了良好的示范标杆，在省内取得了多个储能项目指标，同时积极拓展省外业 务，未来随着国内电网侧、工商业侧储能逐步放量，公司有望明显受益。另 外，公司全资子公司精实机电专注于锂电后段设备，深度绑定宁德时代的同时 刘易 积极开拓新的优质客户，未来有望维持稳定增长。我们预计公司2023/24/25 年 主题策略首席分析 EPS 分别为0.63/0.97/ 1.39 元，参考可比公司估值水平及公司未来三年业绩复 师 合增速，给予公司2023 年32 倍目标 PE，对应目标股价20 元，首次覆盖，给 S1010520090002 予“买入”评级。 ▍公司深耕电力自动化三十载，顺利切入储能领域。公司从创立起便专注于变配 电自动化与水电自动化业务，已成为国内水利水电自动化龙头企业之一。借助 于在电力自动化领域的深厚积累，公司顺利切入储能领域，致力于为客户提供 储能 EPCO （设计、设备、工程、运维）一站式服务。目前公司自持储能电站 规模达 200MW/400MW h （已并网+在建），在手多个储能 EPC 项目，与储能 汪浩 设备及系统业务形成良好的协同效应。未来随着国内电网侧、工商业侧储能逐 新能源汽车分析师 S1010518080005 步放量，公司储能业务有望迎来快速增长。我们预计公司 2023 年储能收入有 望达20 亿元以上。 ▍国内储能招标快速增长，湖南省储能具备良好的经济性基础。根据中国彩招网 数据统计，2023 年一季度国内储能招标总功率 5.18GW ，同比增长240% ，总 容量 11.70GWh，同比增长 162%，储能需求总体呈现快速增长态势。湖南省 电力系统整体调节能力有限，电网侧独立储能电站将起重要调节作用，根据湖 田鹏 南省“十四五”第一批清单显示，省内新能源装机规划达 46.87GW ，对应强 主题策略分析师 配储能需求 4.58GW ；截至 2022 年年底，湖南省内新型储能累计装机 S1010521010003 630MW ，未来储能装机空间大。同时，湖南省容量租赁供不应求、辅助服务 规则明确、电力现货市场峰谷价差大，具备良好的经济性基础。 ▍公司省内资源丰富，积极拓展省外储能市场。公司自持的城步儒林储能电站是 国内首个由社会资本主导投资的电网侧储能示范电站。公司参与建设了湖南电 网二期电池储能示范工程站点——郴州韭菜坪储能电站；由国网张家界供电公 司牵头、华自科技承建的国网张家界供电公司能源互联网示范项目——基于新 王涛 型电力系统的新能源储充一体化应用成功入选“国网湖南省电力有限公司大数据 主题策略分析师