锐科激光-市场前景及投资研究报告-光纤激光器龙头，行业见底反转.pdfVIP

激光加工设备 锐科激光（300747.SZ） 买入-A(首次) 光纤激光器龙头，行业或见底反转 2023年5月31 日 公司研究/深度分析 公司近一年市场表现 投资要点：  国内光纤激光器龙头厂商，2022年国内市占率达26.8%。随着技术的 进步和客户的拓展，公司激光器销售量逐年增长，2018-2022年激光器量复 合增速45%；另一方面，由于国内激光器市场竞争加剧，叠加整体宏观经济 的影响，2022年公司采取了较为激进的销售策略，营收规模首次下滑（31.9 亿元/yoy-6.5%），归母净利则大幅下滑91.4%至0.4亿元。进入2023年一季 度，下游需求在春节后逐步回暖，尤其是万瓦以上高功率产品销量同比增超 200%，净利大幅转增110.8%至0.4亿元。 市场数据：2023年5月30 日  公司经营业绩见底，我们预期2023年业绩有望大幅回升，主要基于以 收盘价（元）： 29.90 下逻辑。 总股本（亿股）： 5.67  行业端：下游需求复苏，激光器价格战或趋于缓和，长期仍有望保持较 流通股本（亿股）： 5.07 高增长。据《2022 中国激光产业发展报告》，2021年我国光纤激光器市场规 流通市值（亿元）： 151.70 模达 124.8亿元，2014-2021年复合增速达23.4%；2022年，受到宏观经济 等因素的影响，我国光纤激光器市场规模同比下滑1.8%至122.6亿元。 基础数据：2023年3月31 日 （1）短期：作为激光设备最核心的部件，激光器短期内受益于疫后经济复 每股净资产（元）： 5.67 每股资本公积（元）： 1.64 苏。从制造业 PMI 来看，1-3 月分别为 50.1%、52.6%、51.9%，4 月为 每股未分配利润 2.82 49.2%，经济由一季度的高斜率复苏进入平稳复苏阶段；装备制造业复苏好 （元）： 于制造业整体情况，装备制造业 1-4月PMI分别为50.7%、54.5%、53.0%、 资料 ：最闻 50.1%，4 月数据有所下滑但仍在“荣枯线”之上。激光通用设备需求有望 受益于经济复苏并带动激光器需求。 （2）中长期：随着产业升级，激光的应用场景将不断拓展。当前，锂电 池、光伏方面的需求仍在增长，3D打印、激光 、激光医疗等领域的应 用也在持续拓展。锂电领域，GGII预测2023年国内锂电池市场出货量将超 过 1TWh （前值658GWh）；光伏领域，广泛应用在PERC、TOPCon、 HJT、钙钛矿等领域。 （3）竞争格局：随着小厂商的退出、头部厂商的盈利大幅下降，激光器在 切割、打标领域的价格战或趋于缓和，行业格局转向激光焊接、激光清洗等 领域的渗透率提升。IPG和锐科激光的单季度销售毛利率和净利率均在2022 年创新低，IP