氢能行业市场前景及投资研究报告：绿氢星辰大海，电解槽放量.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告| 行业专题 公用事业 2023 年05 月31 日 公用事业 氢能产业系列报告（四） ：绿 优于大市 （维持） 氢星辰大海，电解槽放量可期 [Table_Summary] 投资要点：  多因素驱动我国绿氢产业爆发式增长。2023 年以来我国绿氢产业的景气度明显提 升，2023Q1 国内有 13 个绿氢项目签约或进入开工环节，涉及绿氢产能超 15 万 吨/年，电解槽容量达 835MW ，已超 2022 年全年。我们将我国绿氢产业迅速发 展的原因归为四点：（1）氢能是能源发展的必然结果；（2 ）氢能是深度脱碳的必 然选择；（3）氢能可保障我国能源安全；（4 ）激烈的国际竞争促使当下大力发展 氢能。 市场表现  内蒙、央企参与度高，示范项目已初具经济性。我们梳理了 39 项国内在建拟建 沪深300 大规模绿氢项目，规划年绿氢产能已达88.8 万吨。从区域看，内蒙凭借丰富的风 15% 光资源、便捷的地理位置和丰富的消纳场景，在绿氢布局上优势明显，在建拟建 10% 5% 项目年规划产能已达 52 万吨。从参与主体看，能源央国企是绿氢建设的绝对主 0% 力。从项目类型看，当前项目中并网模式占据主导地位，预计未来越来越多的绿 -5% -10% 氢项目会以离网制氢的模式建设。从经济性来看，电力成本占据绝对大头，我们 -15% 测算新疆库车绿氢示范项目的制氢成本为 14.02 元/kg ，相比于其余制氢方式已初 -20% 2022-05 2022-09 2023-01 具优势。预计 2023 年我国电解槽出货量为 1.4-2.1GW ，同比增长 75%-163%， 保持迅猛发展的势头。 相关研究  电解槽放量在即，千亿蓝海市场初现。 PEM 电解槽技术指标更加优秀，但成本 1. 《ESG 周报：《生物多样性公 是碱性电解槽的 4 倍左右，且目前我国 PEM 电解槽关键零部件依赖进口，因此 约》第十五次缔约方大会 预计中短期依旧会以碱性电解制氢为主，随着 PEM 电解槽成本的快速下降， （COP15 ）召开，推进全球生物多 PEM 占比将逐步提升。电解槽短期市场需求受绿氢项目建设驱动，预计 2023- 样性治理进程》，2023.5.30 2025 年我国电解槽累计市场空间达 320.3 亿元；远期市场空间受需求催动，绿 2. 《环保与公用事业周报- 《国家水 氨、绿色甲醇、交通领域、天然气掺氢和钢铁行业都将释放巨大的绿氢需求，预 网建设规划纲要》印发，建设现代 计2050 年国内电解槽累计市场空间超7000 亿，我们看好大型能源集团下属装备 化高质量水利基础设施网络》， 企业、行业老牌企业和制造龙头企业的发展前景。 2023.5.28 3. 《建设现代化高质量水利基础设  投资建议：国内绿氢项目规划明确、建设加速，短中长期驱动因素强