宁德时代研究报告-储能动力协同并进锂电龙头引领创新.docx

宁德时代研究报告-储能动力协同并进锂电龙头引领创新 1.公司：锂电龙头，成长不止 1.1.市占全球第一，持续布局海外 公司为全球锂电龙头企业，动力与储能锂电池市占率均为全球第一。宁德时代是全球领先的锂电池系统供应商，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案和服务。公司成立于2011年，目前已发展为全球动力锂电池和储能锂电池龙头企业。动力锂电池方面，根据SNEResearch数据，2017至2021年公司全球动力电池装机量市占率从16.5%提升到32.6%，连续五年位列全球第一。储能锂电池方面，据EVTank数据，2021年公司全球储能锂电池市场市占率达24.5%，位居行业第一。 公司传承自ATL，建立于我国福建宁德。公司核心创业团队于1999年创办新能源科技有限公司（ATL）。2011年，创始团队二次创业，聚焦动力电池，创立宁德时代（CATL）。公司发展迅速，2012年与宝马达成战略合作，成为其动力电池核心供应商。2013至2018年间，公司生产规模逐步扩大，并与宇通、上汽、东风、广汽等纷纷达成合作，并于2018年成功上市。此外公司布局储能行业，2020年与国家电网旗下子公司成立合资公司，并参与中国规模最大的电网侧站房式电池储能电站建设。2021年公司宜宾、临港基地相继投产，并推出第一代钠离子电池，产能扩张和技术创新继续推进。 公司发展国内业务的同时，持续布局海外供应链本土化。截至目前，公司在全球拥有福建宁德、上海、德国慕尼黑、江苏溧阳、福建厦门五大研发中心和青海西宁、德国埃尔福特、四川宜宾、上海临港等十大生产基地。继德国工厂之后，公司进一步完善全球供应链体系建设。2022年9月5日，宁德时代与匈牙利德布勒森市正式签署预购地协议，公司拟在德布勒森建设一座规划产能为100GWh的电池工厂，项目投资73.4亿欧元，首栋厂房将于年内破土动工，预计建设周期不超过64个月。 1.2.创始人联合控股，团队实力雄厚 公司核心创始人曾毓群和李平为实际控制人。截至2022年上半年，公司前五大股东为宁波梅山保税港区瑞庭投资公司、黄世霖、香港中央结算有限公司、宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）、李平，持股比例分别为24.43%、11.11%、6.86%、6.77%和4.80%，曾毓群通过梅山瑞庭持股24.43%。曾毓群、黄世霖、李平三人为公司核心创始人。曾毓群、李平为公司实际控制人和一致行动人，两人合计持股比例达29.23%。 核心团队实力雄厚，行业经验丰富。公司董事长曾毓群曾获中科院物理研究所博士学位，副董事长黄世霖曾任东莞新能源科技有限公司研发总监，技术背景深厚。在ATL时期，公司发现应用贝尔实验室技术的聚合物锂电池会出现鼓包问题，影响电池安全性。在曾毓群的带领下，ATL成为全球首家解决该问题的企业，并借此切入苹果供应链。公司高管中也不乏高素质管理与战略咨询人才。副董事长周佳先生曾任贝恩咨询战略咨询顾问，副总经理蒋理与财务总监郑舒先生曾分别就任证券公司投资银行部管理层与上市公司财务总监职位。团队中不同类型的人才优势互补，综合实力强劲。 公司研发团队人员数量持续增长，高精尖人才聚集。2017到2021年，公司研发人员数量从3425人增长到10079人。截至2022年6月30日，公司拥有研发技术人员12132名，较2021年底增长2053名；其中，拥有博士学历的193名、硕士学历的2233名，较2021年底分别增长23名和137名，研发团队规模和实力在行业内领先。 持续实施股权激励计划，提升团队凝聚力。2018至2022年间，公司持续实施股票期权或限制性股票激励计划，且2018至2020年核心骨干业绩目标均成功达成。2022年公司限制性股票和股票期权激励人数分别为4550人和166人，授予数量分别为317.13万股和196.28万份，授予价格和行权价格分别为263.23元/股和526.46元/份。实施股票和期权激励有助于改善公司治理结构，建立长效激励约束机制，提升员工工作热情，调动工作积极性与创造性。 1.3.利润再创新高，费控效果显著 2021年公司营收迈入新台阶，储能业务营收占比有所提升。2021年公司营业收入为1303.6亿元，同比增长159.06%。2021年公司营收大幅提升主要原因为新能源汽车及储能市场渗透率提升，叠加公司新建产能释放。2022年上半年公司营收为1129.7亿元，同比增长156.3%。2022年上半年公司动力电池系统、锂电池材料和储能业务营收占比分别为70.06%、12.10%和11.27%。随着未来储能业务继续高速增长，营收占比有望进一步提升。 2022年上半年公司毛利润再创新高，盈利能力有望恢复。2021年公司毛利润为342.62亿元，同比增长145.25%，创历史新高；2022年上半年公司毛利润为210.9