中国空调销量、库存量及出货量分析报告.docx

? ? ? ? ? 中国空调销量、库存量及出货量分析 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 空调行业的长期发展空间源自于保有量及消费者的收入水平，短期景气度则取决于地产、天气、经济景气（消费动力）、库存（工厂+渠道）及政策。长期来看，上一轮政策补贴期所销售空调的更新换代需求正在孕育，内销中枢已经上升至新台阶；短期来看，除了地产竣工带来的正向拉动以及消费动力方面负面因素正在逐步消除外，在库存及天气方面也有边际利好出现： ? ? （1）库存：深化执行“T+3”及订单制美的集团、海尔智家的渠道库存 ? ? 2018年以来始终维持良性水平；目前仍坚守“淡季压货，旺季出货”传统模式的格力电器在新冷年的出货政策也更为温和，行业当下整体渠道库存压力对比2018年同期有所释放，虽然较之正常年份的库存水位仍略高一筹，但整体可控。 ? ? （2）天气：虽然来年夏季天气难以准确预判，但2018/2019年因台风、厄尔尼诺效应等影响已经连续两年经历凉夏或多雨等负面气候，从概率视角判断，我们认为在2020连续第三年经历负面天气的可能性较低。若遇到炎夏利好，则过去两年积聚的需求有望一次性爆发，从而推升空调内销量再上一个台阶。 核心城市夏季气温呈现周期性波动 数据来源：公开资料整理 ? ? （3）政策：根据全国能源基础与管理标准化技术委员会公告，最新《房间空气调节器能效限定值及能效等级》已通过审查，正在报批国家标准化管理委员，有望在2019年底或2020年初正式发布实施。新标准征求意见稿对空调能效标准有显著提升。若按照新标准要求，目前零售占比合计接近30%的二三级定频空调将全部被淘汰，一级定频与三级变频也是潜在淘汰对象。政策加速淘汰行业低价产品，高能效高价格产品占比提升，将有效助力行业整体均价水平提升。在新能效的竞争中，龙头基于规模制造、成本优势及产业链纵向一体化，优势将更加突出。 最新空调能效标准征求意见稿中的空调（定频和变频）能效标准划分 数据来源：公开资料整理 ? ? （4）全年出货量基本持平，价格战推动均价下行 ? ? 发布的《2020-2026年中国家用空调行业市场现状调研及未来发展前景报告》数据显示：空调全年内外销出货量基本持平，线上零售量增长明显好于线下。其中美的以T+3为基础推动了更为高效的零售模式，对终端价格进行了下调份额上得到明显提升。双十一后格力借由电商促销活动大幅调整了三级能效机型的零售价格，此举一方面旨在应对美的的降价行为夺回份额，另一方面也为2020年空调新能效标准的实施准备，随后美的、海尔等品牌价格也进行了跟随。受此影响，空调行业线上、线下整体均价均有所下行，同时年末零售量增速环比明显提升。 ? ? 出货情况：2019年空调总销量15063万台，同比下降0.7%，其中内销9216万台，同比下降0.7%，外销5846万台，同比下降0.8%。重点品牌格力、美的、海尔、奥克斯内销份额分别同比-1.4pct、+4.7pct、-0.7pct、+0.1pct；外销份额分别同比-2.5pct、+2.6pct、-1.6pct、+0.4pct。 ? ? 线下零售情况：2019年零售量同比下滑5.1%，零售额同比下滑10.1%，零售均价3700元，同比下降7.0%。其中格力、美的、海尔、奥克斯零售量份额分别同比-1.5pct、+2.4pct、+1.8pct、-0.8pct，终端市场CR3进一步提高。 ? ? 线上零售情况：2019年线上零售量同比上升25.8%，零售额同比上升17.6%，零售均价达到2777元，同比下降6.5%。 ? ? 全渠道零售情况：2019年全渠道零售量同比增加5.7%，零售额同比减少1.6%，零售均价同比下降6.9%。 空调内销出货量（万台）及YoY 数据来源：公开资料整理 空调外销出货量（万台）及YoY 数据来源：公开资料整理 空调内销量市占率 数据来源：公开资料整理 空调外销量市占率 数据来源：公开资料整理 空调线下零售量YoY 数据来源：公开资料整理 空调线下零售额YoY 数据来源：公开资料整理 空调分品牌线下零售量份额 数据来源：公开资料整理 空调分品牌线下零售均价（元） 数据来源：公开资料整理 空调线上零售量YoY 数据来源：公开资料整理 空调线上零售额YoY 数据来源：公开资料整理 空调线上零售均价（元） 数据来源：公开资料整理 ? -全文完-