中国焦炭行业供需现状及价格走势分析报告.docxVIP

? ? ? ? ? 上半年中国焦炭行业供需现状及价格走势分析 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 焦煤新增产能有限，供给相对刚性 ? ? 由于炼焦煤属我国稀缺资源，因此自2016年我国煤炭资源整合、淘汰落后产能等政策实施以来，无论炼焦原煤还是炼焦精煤，产量波动幅度明显收窄，供给总体平稳。短期而言，由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井，我们认为往后环保、安全的高压检查有望维持常态化，外加上半年焦煤进口量大幅上涨，后续若对进口煤采取管控措施，或对焦煤进口影响较大，这都限制了焦煤有效供给的释放；中长期而言，我们在对目前所有新建矿井进行梳理过程中发现，在约200多个新建煤矿中，仅有约8座煤矿，合计产能2640万吨/年属于炼焦煤矿井，其体量相对于每年约11亿吨的炼焦煤产量而言明显偏低，炼焦煤未来增量极其有限。 炼焦烟煤产量（万吨） 数据来源：公开资料整理 炼焦精煤产量（万吨） 数据来源：公开资料整理 炼焦煤新建矿井概况（万吨/年） 数据来源：公开资料整理 ? ? 需求料将承压，但总体可控 ? ? 在环保检查力度放松，国家对焦化、钢铁行业严禁“环保一刀切”的政策背景下，由于黑色产业链利润可观，上半年焦化厂、钢厂高炉开工率均维持高位，对原料需求较为旺盛。下半年虽然地产投资增速料将走弱，但专项债对基建投资的拉升或对冲部分经济下行压力。总体来说，我们对下半年焦煤尤其是主焦煤的需求并不悲观。一方面，2019年以来生铁产量明显高于往年，长流程炼钢在废钢价格偏高的影响下占据主导，这以情况助推了原料市场需求；另一方面，自2019年年初以来铁矿价格大幅飙涨，部分钢厂为节约成本，加大了低品位铁矿用量，由于铁矿品位每下降1%，焦炭用量需提高2%，这也拉动了下游焦炭需求。 焦化厂、钢厂开工率维持高位 数据来源：公开资料整理 高低品位铁矿价差不断缩小（美元/吨） 数据来源：公开资料整理 焦炭产量大幅提升（万吨） 数据来源：公开资料整理 生铁产量大幅提升（万吨） 数据来源：公开资料整理 ? ? 唐山限产趋严导致钢价上涨。由于6月份以来，唐山空气质量持续不降反升，在全国重点城市排名末位，6月23日唐山市发布《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》，，要求加大钢铁企业停限产力度。8月1日以前，绩效评价为A类的首钢迁钢，沿海区域的首钢京唐、文丰钢铁、唐钢中厚板、德龙钢铁、纵横钢铁，烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产20%；其他钢铁企业烧结机（球团）、高炉、转炉、石灰窑限产比例不低于50%，高炉于6月27日前停产到位。8月1日之后，视全市空气质量和气象条件情况再决定上述停限产措施是否延续执行。各地要对停限产的钢铁企业派驻驻企监督员，每天巡检次数不少于4次；市委市政府督查室、市生态办、市工信局要组成专门检查组，对钢铁企业停限产落实情况不间断进行明察暗访。 ? ? 唐山钢企已基本按照政策执行停产。截止6月28日，唐山共计新增21家长流程钢厂29座高炉执行相关限产文件，总容积30880m3，影响铁水日产量约8.17万吨。唐山高炉共64座处于检修，检修容积57060m3，影响铁水日产总量约15.84万吨，产能利用率41.05%，较前一周降39.3%，进入七月份仍将有部分钢厂需加大限产力度。唐山此次限产对钢铁供给造成较大冲击，6月下旬钢价企稳回升，由6月18日最低3850元/吨上涨至7月1日4070元/吨。 2019年6月下旬唐山限产趋严导致钢价上涨 数据来源：公开资料整理 ? ? 钢价上涨会带动焦炭价格上涨，焦炭价格上涨带动焦煤价格上涨。观察2017年以来每一轮钢价上涨，之后必然带动焦炭价格上涨。长期看焦炭价格领先于焦煤价格上涨或下跌。背后的原因是钢铁、焦炭、焦煤同属一个产业链，通常钢铁需求向好或供给收缩，带动钢价上涨，钢价上涨后刺激钢铁产量增加带动焦炭需求增加，进而焦炭价格上涨。焦炭价格上涨带动焦煤需求增加，进而带动焦煤价格上涨。另外，由于同属一条产业链利润会在不同产业间再分配，当钢价上涨后钢铁利润增厚，钢企对焦炭价格的打压就会减轻，利好焦炭价格提价，焦炭利润增加后也会减小对焦煤价格打压，利好焦煤价格提价。因此，我们认为此次唐山限产导致钢价上涨，之后一定会带动焦炭焦煤价格上涨。虽然钢铁限产短期利空焦炭需求，但推高钢价后会带动其他非限产区域钢铁产量增长，而且唐山8月限产解除后，唐山钢铁产量也会恢复，带动焦炭焦煤需求增加，从而拉动焦炭焦煤价格上涨。 每一轮钢价上涨均带动焦炭价格上涨 数据来源：公开资料整理 每一轮焦炭价格上涨均带动焦煤价格上涨 数据来源：公开资料整理 ? ? 三季度焦炭限产有望加大，助推焦炭价格上涨。6月29日，山西省生态环境保护督察小组召开中央生态环境保护督察及督察“回头看”整改推进会，提到对网