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? ? ? ? ? 中国焦炭为主的公司经济运行情况及未来行业前景展望 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一、焦炭为主的公司经济运行情况 ? ? 1、焦炭为主的公司经营情况分析2018年29家样本公司中有5家公司营业收入同比出现下滑，占比17%；有8家公司归母净利润同比出现下滑，占比28%，其中动力煤3家，焦煤3家，无烟煤1家，焦炭1家。扣非净利润同比大幅提升的公司有山西焦化（同比+1152%，中煤华晋并表）、大同煤业（同比+863%，收入增加、管理费用下降，以及上年同期基数过低）、宝泰隆（同比+192%，收入增加、上年同期基数过低）、开滦股份（同比+161%，焦煤焦炭业务盈利改善）。 ? ? 截至2019年一季度，29家样本公司中有10家公司营业收入同比出现下滑，占比34%；有11家公司归母净利润同比出现下滑，占比38%，其中动力煤4家，焦煤3家，无烟煤1家，焦炭3家。扣非净利润同比大幅提升的公司有平煤股份（同比+421%，收入增加、去年同期基数过低）、山煤国际（同比+410%，收购河曲露天煤矿）、山西焦化（同比+155%，中煤华晋并表）。 2018年焦炭为主的公司营业收入及同比变化 数据来源：公开资料整理 ? ? 相关报告：发布的《2019-2025年中国煤炭行业市场发展态势及发展趋势研究报告》 2018年焦炭为主的公司营业成本及同比变化 数据来源：公开资料整理 2018年焦炭为主的公司归母净利润及同比变化 数据来源：公开资料整理 2018年焦炭为主的公司扣非净利润及同比变化 数据来源：公开资料整理 2018年焦炭为主的公司毛利率及同比变化 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦炭为主的公司营业收入及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦炭为主的公司营业成本及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦炭为主的公司归母净利润及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦炭为主的公司扣非净利润及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 2019年一季度焦炭为主的公司毛利率及同比增长走势 数据来源：公开资料整理 ? ? 2、焦炭为主的公司ROE及账面现金 2016-2019年一季度焦炭为主的公司ROE 数据来源：公开资料整理 2016-2019年一季度焦炭为主的公司账面现金 数据来源：公开资料整理 ? ? 3、炭为主的公司资产负债变化 ? ? 截至2019年3月，行业债务规模总量为3.5万亿元，较2018年底减少734亿元，较2017年底减少2029亿元。2015年底供给侧改革以来，债务规模峰值出现在2017年11月，为3.77万亿元。截至2019年3月，全行业资产负债率为65.37%，较2018年底下降0.29pct，较2017年底下降2.43pct，供给侧改革以来资产负债率峰值为2016年4月的70.23%。整体来看，供给侧改革以来，行业债务规模以及资产负债率都呈现出先涨再降的趋势，2018年以来，行业债务规模中枢显著下移，资产负债率已修复至2015年上半年水平，但距2009-2012年常规60%左右的负债水平仍有一定差距。 ? ? 行业资产负债变化情况 数据来源：公开资料整理 ? ? 样本公司资产负债情况继续改善。从资产负债率水平来看，截至2019年一季度，29家样本公司算术平均资产负债率51.8%，较2018全年下降1.6pct。其中焦炭行业资产负债率降幅最大，为2.89pct。整体看，目前29家样本公司中，2019年一季度资产负债率在30%以下的公司有4家，占比14%，为露天煤业（28.81%）、中国神华（26.75%）、靖远煤电（24.84%）、金能科技（22.53%）；在75%以上的有3家，占比10%，为新集能源（78.22%）、山煤国际（77.58%）、神火股份（85.82%），资产负债率分化严重，去杠杆依然任重道远。 ? ? 从现金流情况看，由于回款周期因素，现金流基本都在年底达到全年峰值。2018年29家样本公司平均每股经营性现金流净额均值为1.52元，较2017年增加0.33元。截至2019年一季度，29家样本公司平均每股经营性现金流净额均值为0.31元，较去年同期增加0.03元。从账面现金情况看，从2016年一季度开始，企业平均账面现金总体呈现持续增长态势，经营压力不断减弱。 29家样本公司资产负债变化情况 数据来源：公开资料整理 29家样本公司季度经营现金流净额（亿元） 数据来源：公开资料整理 2018年及2019年一季度焦炭为主的公司资产负债变化 数据来源：公开资料整理 2018年及2019年一季度焦炭为主的公司经营性现金流 数据来源：公开资料整理 ? ? 4、焦炭为主的公司资本开支 ? ? 2018年2