财务资金与风险管理讲义.pptx

财务管理的根底;财务管理的根底;第一节 资金时间价值;;;1、 现值与终值及其计算原理 反映资金时间价值的指标一般有现值和终值。 现值指资金的现在价值； 终值指将现值按一定的利率计算其在一定时间后的本金与利息之和，即本利和。 资金时间价值的计算包括现值计算与终值计算。前者是将未来时间的资金价值按一定利率换算为初始时间的价值，后者是将初始时间的资金价值按一定利率换算为未来时间的价值。;概念 一次支付又称整付，是指分析的现金流量无论是流入还是流出，都在一个时点上一次发生。 类型 终值计算 现值计算 ; 式中FV n为终值，PV为现值〔表示一笔初始投资，又称本金〕，〔1+i〕n为一次支付终值系数，用代号FVIFi,n表示。 ;现值计算公式;3、年金终值和现值的计算 年金指在某一确定的期间里，每期都有一笔相等金额的收付款项。年金实质上是一组相等的现金流序列。理解和认识年金，最重要的有三个方面： 时间——间隔相同 金额——每期相等 序列——连续排列;〔1〕普通年金;普通年金终值的计算;普通年金终值的计算公式;例 题;普通年金现值的计算;普通年金现值计算公式;〔2〕先付年金;区别：先付年金与后付年金;例 题;先付年金现值;递延年金是指第一次收付款发生时间不在第一期末，而是隔假设干期后才发生的系列等额收付款项。它是普通年金的特殊形式。递延年金的终值与普通年金的理解一样。 ;例 题;资金时间价值运用实例;第二节 风险与财务风险;第二节 风险与财务风险;“风险〞与“不确定性〞;二、风险的衡量;二、风险的衡量;期望值—各种可能收益率的加权平均数，其中权数为各种可能收益率发生的概率。 标准离差—一种衡量变量的分布预期平均数偏离的统计量。 标准离差率〔方差系数〕—概率分布的标准差与期望值的比率。方差系数是衡量风险的相对标准，它说明了“每单位期望收益率所含风险〞的衡量标准，是衡量风险常用的一个指标，但不是唯一的标准。还有其他以标准差为根底的指标作为风险的度量标准〔例如β系数〕；另外，风险大小的判断还与投资者的风险偏好有关。;三、风险与报酬的关系;风险的衡量举例;计算步骤和过程;计算步骤和过程;第三节 资本本钱;资本本钱的性质 资本本钱具有一般产品本钱的根本属性，又具有某些特性。 资本本钱不同于账面本钱。资本本钱的实质乃是时机本钱。 资本本钱的根底是资金时间价值，但二者在数量上又不一致 资本本钱的作用 资本本钱是进行筹资决策的重要依据。表现在: 个别资本本钱是比较各种筹资方式的重要标准。 综合资本本钱是公司进行资本结构决策的根本依据。 边际资本本钱是公司进行追加筹资决策的根本依据。 资本本钱是评价各种投资工程是否可行的一个重要标准。 资本本钱还是衡量公司经营成果的一个重要标准。;二、资本本钱的计算 1、个别资本本钱的计算 (1).债务本钱的计算。 长期借款的本钱。其计算公式如下： 式中:Kl为长期借款的本钱；Ｉ为长期借款的年利息；Ｔ为公司的所得税率；Ｌ为长期借款的本金；i为长期借款的年利率。; 如果考虑借款期限和借款协议所规定的各种保护性契约条件，根据现金流量计算长期借款的本钱，公式为: 式中L0为长期借款的净额；It为第t年支付的利息；n为长期借款的期限；K为所得税前长期借款本钱。; 长期债券的本钱。其计算公式如下： 式中:Kb为债券本钱；I为债券的年利息；B0为债券筹资额(发行价格)：f为筹资费用率。 上述计算有一个最大的缺陷，就是没有考虑资金时间价值，特别是当各年利息不相等时，采用上述公式就不能较准确地计算资本本钱。因此，可以采用动态方法计算资本本钱，其计算公式如下： 式中：B0为在n年末应归还的面值。计算出K后，再乘以〔1-T〕; [例]假设公司发行票面利率为10％、期限为5年、面额为200万元的长期债券。当时的市场利率也为10％，发行费用率为3％，每年支付一次利息。该公司的所得税率为33％。根据这些资料，计算债券本钱为：;〔2〕权益资本本钱的计算 优先股资本本钱计算公式： 式中：Kp为优先股本钱；D为优先股的年股利；P0为优先股的发行价格或实收股金；f为优先股筹资费用率。; 普通股本钱的计算。 从理论上分析，普通股的本钱是普通股在一定风险条件下所要求的最低投资报酬，而且在正常情况下，这种投资报酬率应该表现为零增长或逐年增长。 根据这种假定，假设为零增长，那么可采用优先股资本本钱计算公式；假设为逐年增长，假设Ks为普通股本钱；D为每年固定股利，Di为第i期支付的股利，D1为第1年预期股利；V0用为普通股的发行价格或实收股金；f为普通股筹资费用率；g为预期股利增长率