20230612-海通证券-瑞丰银行-601528-逐步打造区域首选零售银行.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/银行 证券研究报告 瑞丰银行 （601528 ）公司研究报告 2023 年06 月12 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 瑞丰银行：逐步打造区域首选零售银行 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点：瑞丰银行零售业务稳定发展，拥有稳定客户资源，表内业 06 月09 日收盘价（元） 5.11 52 周股价波动（元） 4.94-9.42 务盈利能力强，近年来风险管理水平能力大幅提高，考虑到公司的区 总股本/流通A 股（百万股） 1962/789 位优势与丰富的本土化经验，我们给予瑞丰银行“优于大市”评级。 总市值/流通市值（百万元） 10027/4031 相关研究 [Table_ReportInfo]  区域经济条件优越，同业竞争优势明显。瑞丰银行的区域优势十分明显。柯桥区 的民营经济发达，其生产总值在绍兴市各区中排名第一。柯桥区银行业规模不断 扩大，发展潜力强劲。而瑞丰银行在柯桥区深耕多年，在当地拥有大量银行网点， 市场表现 在当地同业竞争优势明显。 [Table_QuoteInfo] 瑞丰银行 海通综指  主打零售战略取得明显成效，拥有稳定客户资源。瑞丰银行深耕零售业务，设计 8.35% 了品类齐全的贷款产品，全方位触达多样化的存贷款需求，从而获得稳定的客户 -0.65% 资源，使得瑞丰银行净息差一直处于农商行的中上水平，表内业务的盈利能力强。 对本土小微企业贷款进行标准化的分级分类管理。2022 年末，服务多达 227 家 -9.65% 小微园区，6142 户小微企业。同时，瑞丰银行长期深耕制造业、批发零售业， -18.65% 房地产行业的贷款的占比相对较低。所以，贷款质量受房地产行业景气度下降的 -27.65% 影响较小。 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 沪深300 对比 1M 2M 3M  资产质量持续向好。2014-2016 年瑞丰银行加大了对不良贷款的处臵力度和核销 绝对涨幅（% ） -16.9 -7.4 -11.9 力度，严格把控贷款质量关，资产风险管理能力强。2016 年至2022 年末，不良 相对涨幅（% ） -12.2 -0.4 -7.4 率由1.81%下降到1.08%。关注类贷款、逾期贷款占比显著下降，拨备覆盖率显 资料来源：海通证券研究所 著上升，拨备安全垫足。 [Table_AuthorInfo]  投资建议：瑞丰银行的业绩和资产质量在上市农商行中都表现的较为突出。我们 假设公司第2023-2025 年的EPS 为0.91、1.04 、1.17 元，我们根据DDM 模型 分析师:孙婷