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全球主权债务风险与国别脆弱性评估 一、引言 新冠疫情暴发前，世界经济已经开始第四轮全球性债务积累进程，疫情冲击将各国主权债务负担推向历史高点。世界银行报告指出，全球债务水平的波动自 1970 年以来呈现出周期特征，  共经历了四次主要的债务积累浪潮：第一次债务积累浪潮跨越了 20 世纪 70 年代和 80 年代，集中在拉丁美洲和加勒比以及撒哈拉以南非洲地区，最终引发拉美主权债务危机； 第二次浪潮从 1990 年开始到 21 世纪初结束， 集中在东亚和太平洋地区，最终引发亚洲金融危机；第三次浪潮 发生于 2002—2009 年， 集中在欧洲和中亚地区， 最终引发欧债危机； 第四次浪潮从 2010 年开始持续至今，涉及地区更为广泛，各国债务水平不断刷新记录，成为四次债务积累浪潮中规模最大、范围最广、增长最快的一次。① 2020 年新冠疫情的暴发进一步加快了债务积累速度，尤其是政府部门的债务， 仅 2020 年全球平均政府债务与国内生产总值 （GDP） 之比就比 2019 年增加了 11.7 个百分点至 56.3%，远高于 2010—2019 年1.1 个百分点的年均增量。② 新冠疫情暴发后，世界经济形势发生深刻复杂变化。一方面，全球宏观经济金融环境逐步由 “低通胀、低利率、宽财政”转向“高通胀、高利率、紧财政”的新局面。2021 年后，主要经济 体通胀持续走高，