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1. 为什么重启企业资产证券化？ 二. 企业资产证券化操作实务 证监会《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》鼓励券商开展主动型创新业务。2013年3月下旬，证监会办公厅向各券商下发《关于加强证券公司资产管理业务监管的通知》（即26号文），虽然没有明确停止通道业务，仅是提示相关业务要符合集合资产管理计划中产品投资范围的规定，但也透露出监管层对通道业务迅速膨胀的担忧、同时鼓励券商开展主动管理业务的意图。 （2）监管层对通道业务膨胀的担心 主要内容 点评 督促辖区证券公司进一步完善并有效执行合规管理制度。集合资产管理计划的投资范围应当符合《证券公司集合资产管业务实施细则》的规定，未经许可不得投资票据等规定投资范围以外的投资品种；不得以委托定向资产管理或设立单一资金信托等方式变相扩大集合资产管理计划投资范围。 《通知》没有明确停止通道业务，但也透露出监管层对通道业务迅速膨胀的担忧、同时鼓励券商开展主动管理业务的意图。 督促辖区证券公司认真学习、贯彻落实新基金法。2013年6月1日以后，证券公司不再按照《管理办法》的规定，发起设立新的投资者超过200人的集合资产管理计划。 2013年6 月1 日后超过200 人的大集合将被公募基金取代。没有基金业务资格的证券公司或冲刺规模以取得基金资格，已取得基金业务资格的证券公司，则可以在提高投资管理能力和产品销售能力的同时，通过资产证券化、收益凭证等创新业务提升资产管理规模。 督促辖区证券公司加强对与其他机构合作开展的资产管理业务的风险管理。证券公司应当对合作对象的资质、信用、管理能力、风控水平进行综合评估，审慎选择合作对象；要健全对投资品种的风险评估机制，尤其是对信托计划、资产收益权、项目收益权等场外、非标准投资品种，应当认真进行尽职调查，充分评估投资风险。 第三十页，共七十五页，2022年，8月28日 1. 为什么重启企业资产证券化？ 二. 企业资产证券化操作实务 2013年3月25日，银监会发布“8号文”，明确非标准化债权资产的定义，包括所有不在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产，即信贷资产、信托贷款、承兑汇票、应收账款、收益权、带回购条款的股权性融资等。对非标准化债权作为理财投向的正式认定，可能会制约以规避监管和资本计提的通道的需求。 “8号文”规定：银行投向非标准化债权的理财产品规模不超过理财总规模的35%和总资产的4%之间的最低者。机构预测：2013年银证合作业务规模约3.85亿元，与理财产品合作开展的单一信托、定向资产及基金子公司的规模增长，亦将受到新规钳制。 “8号文”还禁止银行为非标准化债权资产或股权性资产融资提供直接或间接、显性或隐性的担保或回购承诺。通道业务收费低、冲量快的最重要原因就是不担风险，稳赚不赔，如果银行不在合作协议里承担相关责任，券商与信托也难于担负此项责任，业务洽谈的难度将大幅增加。因此，如果说对银证合作的通道型业务规模限制是从业务开展总量方面进行监管的话，禁止银行提供担保或回购承诺的规定则将业务开展的难度提升，以有效遏制通道业务的迅速增长。 （3）银监会“8号文”发布→券商背靠银行“难乘凉” 第三十一页，共七十五页，2022年，8月28日 1. 为什么重启企业资产证券化？ 二. 企业资产证券化操作实务 2013年3月15日，证监会发布《证券公司资产证券化业务管理规定》，至此，经历近9年政策演变，证券公司资产证券化业务终于实现常规化。 （4）证监会发布资产证券化新规 → 资产证券化业务开闸 证券公司资产证券化政策历程 第三十二页，共七十五页，2022年，8月28日 （1）资产证券化的法律依据 《证券公司资产证券化业务管理规定》证监会[2013]16号 其他法规： 《合同法》 《物权法》 《担保法》 《破产法》 《证券法》 《证券公司客户资产管理业务管理办法》 二. 企业资产证券化操作实务 2. 证监会新规新在哪里？ 第三十三页，共七十五页，2022年，8月28日 （2）证监会（2013）16号文主要从三方面对ABS业务开展进行松绑 二. 企业资产证券化操作实务 2. 证监会新规新在哪里？ 基础资产拓宽业务范围： 基础资产的外延式拓宽——形态范围更广外延式拓宽： 企业应收款、信贷资产、信托受益权、基础设施收益权等基础资产为券商与银行、信托、企业在资产证券化业务方面的合作奠定基础； 商业物业等为以REITs为基础资产的证券化业务推出让出法律空间。 而管理规定删除征求意见稿中“商业票据、债券及其衍生品、股票及其衍生品等有价证券”，则意味着CDO等结构化产品的推出进度会放缓。 第三十四页，共七十五页，2022年，8月28日 （2）证监会（2013）16号文主要从三方面对ABS业务开展进行松绑 二. 企业资产证券化操作实务 2. 证监会新规新在