欧线指数期货及其标的物分析报告：海运费期货展望.pdf

期货研究报告 | 商品研究 欧线指数期货及其标的物点评、海运费解析和期货市 专题报告 场展望 2023 年06 月19 日 航运研究专题报告 上海港综合运费走势  在海运费剧烈波动的市场背景下，上海期货交易所即将上市欧线指数期货，为广 大企业提供规避运价波动的衍生品工具。  海运费由供求关系决定，是船东与货主等博弈的结果。它包括基本海运费和海运 附加费。海运费成本中占比最大的是燃油费、其次是船期费和港口使费。  欧线海运费成本受多种因素影响。影响因素包括：燃油费、资本费用、船舶相关 费用、苏伊士过河费、装载率、航行频次、美元等。影响因素中最重要最直接的 资料 ：WIND,招商期货 是燃油费。  欧线指数期货的标的物为SCFIS，是由上海航运交易所编制的结算运价指数。集 装箱货船上占比超过一半的是固定费率货物，而SCFIS 是基于FAK 价格计算的。 因此，SCFIS 实质上反映了海运零单市场的价格。  实证上，本报告基于海洋联盟AEU2 航线为例，估算了2023 年船东运营一艘2W TEU 集装箱货船在80%、85%不同装载率下的成本： 欧线最低可能单箱成本：2023 年欧线船东最低可能的单箱成本为545 美元/标准 箱。若在该单箱成本以下，船东将面临亏损。因此，若海运费跌至545 美元/标 准箱附近，船东有极强的做多意愿。 欧线SCFIS 强支撑点位：最低可能单箱成本对应的SCFIS 点位为625 点。 集装箱运费和SCFIS 的转化计算：在同一装载率水平下，单箱成本变动1 个单位 将会引起1.147 点的SCFIS 变化。 燃油对成本的影响：燃油费每增加1 美元/吨，在80%的装载率下将会引起约1.012 点的SCFIS 变化；在85%的装载率下将会引起约0.953 点的SCFIS 变化；5% 的装载率变化，将会引起约0.059 点的SCFIS 变化。 期货研究 一 欧线指数期货介绍 欧线指数期货是即将在上海期货交易所（以下简称上期所）上市的航运衍生品。2023 年 5 月23 日，上期所上海国际能源交易中心发布关于开展SCFIS 欧线期货仿真交易的通知。 这是上期所首次向市场详细介绍欧线指数期货的相关信息。从通知中可以得知，欧线指 数期货是一个标准化期货合约，标的物是上海出口集装箱结算运价指数 SCFIS。需要投 资者注意的是，上期所这次公布的仅是仿真交易的信息，欧线指数期货的合约资料应以 最终上市为准。以下，我们将详细介绍和点评即将上市的欧线指数期货，并提示投资者 交易可能存在的风险点。 1.交易品种名称 上期所将欧线指数期货这一交易品种命名为 SCFIS 欧线。其中，SCFIS 是指上海出口集 装箱结算运价指数。它是此交易品种的标的物，由上海航运交易所（以下简称航交所） 发布。后文将详细介绍SCFIS 的编制方法供投资者参考。欧线是指此航运衍生品的航行 线路，即起运港上海，目的港为欧洲基本港，下称欧基港（SCFIS 欧线包括五个欧洲基 本港，分别是德国汉堡港Hamburg、荷兰鹿特丹港Rotterdam、比利时安特卫普港Antwerp、 英国弗利克斯托港 Felixstowe、法国勒阿弗尔港 Le Havre ）。在航运市场中，我们将 行驶到欧洲港口的线路称