金融统计分析3.ppt

* 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 第一节 债券估价 例题5：某公司2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其到期收益率。 平价购买，债券到期收益率=票面利率 溢价购买，债券到期收益率＞票面利率 折价购买，债券到期收益率＜票面利率。 第三十页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 第二节 股票估价 一、股票的概念 二、股票的价值 三、股票的期望收益率 第三十一页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 一、股票的有关概念 （一）股票的概念及分类 是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。 我国发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票。 第二节 股票估价 第三十二页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * （二）股票价格 当股票发行后，股票价格就和原来的面值相分离，这时的股票价格主要由其股利和当时的市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票价格。此时股票价格还受整个经济环境变化投资者心理等复杂因素的影响。 股票价格会随经济形势和公司的经营状况升降 （三）股利：对股东投资的回报，是公司税后利润的一部分。 第二节 股票估价 第三十三页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 二、股票的价值 是指其预期的未来现金流入的现值，又称为“股票的内在价值”。是股票的真实价值。 （一）股票估价的基本模型 购入股票预期未来现金流入包括两部分：每期预期股利和出售时得到的价格收入。 若永远持有，投资人只获得股利流入。 式中：P 0—目前普通股市价；Dt—t年的股利；R s—折现率即必要的收益率； 第二节 股票估价 第三十四页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 股票估价所面临的主要问题是：如何预计未来每年的股利，如何确定贴现率。 每股盈利 股利支付率 股利的大小取决于 第二节 股票估价 第三十五页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * （二）零成长股票价值假设未来股利不变，其支付过程是永续年金。计算公式为： 若每年分配股利2元，最低报酬率为16%，则 P0=2÷16%=12.5（元） 第二节 股票估价 第三十六页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 运用公式计算零成长股票的预期报酬率 若市价为12元，每年股利2元，则预期报酬率为 RS=2 ÷12 ×100%=16.67% 当市价低于股票价值时，预期报酬率将高于最低报酬率。 第二节 股票估价 第三十七页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * （三）固定增长股票价值 企业的股利不应当是不变的，而是应当不断成长的。各个公司的成长率不同，但就整个平均来说应等于国民生产总值的成长率，或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。 第二节 股票估价 第三十八页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 假设股利按固定的成长率增长。计算公式为： 式中：g—固定的成长率； D0—最近刚支付的股利（当前股利）； D1—1年后的股利（第1年股利）。 将其变为计算预期报酬率的公式为： R=（D1/P0）+g 注意：区分D0和D1。D0是当前的股利，它与P0在同一期。D1是未来第一期的股利。 第二节 股票估价 第三十九页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * （四）非固定增长股票价值在现实的生活中，有的公司的股利是不固定的，应采用分段计算的方法。分为两种情况： ①非固定成长后的零成长 ②非固定成长后的固定成长 第二节 股票估价 第四十页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 例题：一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值。 第二节 股票估价 第四十一页，共五十八页。 河南大学工商管理学院 河南大学工商管理学院 宋 晓 第三章 证券市场统计分析 第一页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 主要内容 第一节 债券估价 一、债券的有关概念 二、债券的价值 三、债券的收益率 第二节 股票估价 一、股票的有关概念 二、股票的价值 三、股票的期望收益率 第二页，共五十八页。 * 河南大学工商管理学院 宋 晓 * 第一节 债券估价 一、债