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中国经济现状与90年代日本经济危机 一：90年代日本经济危机特点 (1)在资产全面缩水的背景下，企业负债恶性膨胀，大量倒闭。1991 年前后，负债额在1000万亿日元以上的倒闭企业每年都在1万家左右。 1990-1996年，日本破产企业年均高达14000家左右。 (2)商业银行陷入困境，不良债权急剧增加，大批金融机构破产。 (3)国内消费不振，投资需求减少。 (4)通货紧缩、经济衰退； 1.从1970年代后期开始，日本的优良制造业企业的资金需求减小， 金融业开始向不动产、零售业、个人住房等领域倾斜融资政策。日本国内 兴起了投机热潮，尤其在股票交易市场和土地交易市场更为明显。其中， 受到所谓“土地不会贬值”的土地神话的影响，以转卖为目的的土地交易 量增加，地价开始上升。当时东京23个区的地价总和甚至达到了可以购 买美国全部国土的水平，而银行则以不断升值的土地作为担保，向债务人 大量贷款。此外，地价上升也使得土地所有者的账面财产增加，刺激了消 费欲望，从而导致了国内消费需求增长，进一步刺激了经济发展。当时为 了取得大都市周边的土地。而毫无收益可能的偏远乡村土地也作为休闲旅 游资源被炒作到高价。另一方面，对于推崇一户一屋的日本都市来说，地 价上升带来了严重的住宅不足问题。对于居住在大城市中心的普通劳动者， 根本无法承担高额的地租和房租，只能被迫迁往郊区。当时这种状况导致 了人们早买早赚的心理，进一步刺激了地价上升。 当时地价带来的住宅问题，也引起了日本政府的关注。之后政府采取 平抑地价的政策，对金融机构也施加了压力。（这一点的表现各位是否感 觉到与我们如此的接近或相识） 2.1980年代以来，全球性的通货紧缩形成了股票市场的上升通道 1987年，投机活动波及所有产业，当时乐观的观点认为只要对土地的需 求高涨，那么经济就不会衰退，而且市场也鼓励人们不断购买股票，声称 股票从此不会贬值。当时日本媒体为了给这种经济繁荣状况命名，还希望 募集像岩户景气、神武景气类似的名称。但当时也出现了少数反对论点， 认为土地价格已经远远超过其实际需求，日本经济将在不久的将来陷入衰 退。1989年，日本泡沫经济迎来了最高峰。当时日本各项经济指标达到 了空前的高水平，但是由于资产价格上升无法得到实业的支撑，所谓泡沫 经济开始走下坡路。 一旦投机者丧失了投机欲望，土地和股票价格面资本考虑在内而进行 了过大的投资，从而带来大量负债。随着中央政府金融将下降，因此反而 导致账面资本亏损，由于许多企业和投机者之前将上升的账缓和政策的结 束，日本国内资产价格的维持可能性便不再存在。（这一点的表现各位是 否感觉到在进行中？） 这是日本货币政策的第二次失误，也是一次“致命的失误”。极度扩 张的货币政策造成日本“经济体系内到处充斥着廉价的资金”，长期的超 低利率又将这些资金推入股票市场和房地产市场。1985-1989年，日经平 均股价上升了2.7倍；1986-1990年，东京、大阪等六大城市的价格指数 平均增长了三倍以上。 美元升值扩大了美国贸易赤字。1980-1984年，美国对日本的贸易赤 字从150亿美元增加到 1130亿美元，与此同时，日本对美贸易顺差从 76.6亿美元增加到461.5亿美元。巨大的贸易差额在使美国成为世界最 大债务国的同时，也使日本成为世界最大的债权国。1985年，日本对外 净资产为1298亿美元；美国对外债务为1114亿美元。 1989 年，日本政府感受到了压力，日本银行决定改变货币政策方向。 1989年5月至 1990年8月，日本银行五次上调中央银行贴现率从2.5%至 6%。同时，日本大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款，日本银行要求 所有商业银行大幅削减贷款，到1991年，日本商业银行实际上已经停止 了对不动产业的贷款。货币政策的突然转向首先挑破了日本股票市场的泡 沫，1990年，日本股票价格开始大幅下跌，跌幅达40%以上（1989年12 月29 日，日经平均股价达到最高点38915 日元87钱，此后开始下跌，土 地价格也在 1991年左右开始下跌，泡沫经济开始正式破裂。到了1992年 3月，日经平均股价跌破2万日元，仅达到1989年最高点的一半，8月， 进一步下跌到 1万4000 日元左右。大量账面资产在短短的一两年间化为 乌有）股价暴跌几乎使所有银行、企业和证券公司出现巨额亏损。紧跟其 后，日本地价也开始剧烈下跌，跌幅超过 46%，房地产市场泡沫随之破灭。 货币政策突然收缩，中央