美腾科技-市场前景及投资研究报告：煤炭智能干选设备，关注工矿业拓展.pdf

公 公司深度报告 司 [Table_MainInfo] 煤炭智能干选设备领先企业，关注工、矿业拓展 研 ——美腾科技（688420 ）公司深度报告 究 2023 年06 月26 日 [Table_Analysis] [Table_Summary] 机械设备——专用设备 投资要点：  深耕煤炭分选技术，公司为智能干选设备龙头 1 ）公司成立于 2015 年 1 月21 日，成立以来公司持续深耕智能干选技术。 2 ）2020 年荣获工信部“专精特新‘小巨人’企业”称号。3 ）根据公司 2022 年报披露，目前公司TDS 市场占有率行业领先，行业地位突出。  营收规模稳步增长，在手订单状况良好 证 1 ）2019-2022 年公司营收年复合增速约26.60%，2023Q1 公司营收为 0.88 亿元，同比+92.82% 。2 ）2019-2022 年公司归母净利润年复合增速约 券 25.66%，2023Q1 公司归母净利润为 0.05 亿元，同比+49.17%。3 ）随着行 业竞争逐渐加剧，公司盈利能力有所下降，2023Q1 公司毛利率、净利率分 别为 45.08% 、5.72%，二者同、环比均有所下降。4 ）截至 2022 年末，公 研 司在手订单合计金额为6.92 亿元，2022 年新签订单额达到 7.09 亿元，目前 公司在手订单状况良好，未来业绩增长有保障。 究 [Table_Picture]  智能干选设备：智能化加持下需求可观，看好渗透率持续提升 最近半年股价相对走势 报 1 ）我国煤炭主体能源地位不改，近年来煤炭智能化利好支持政策频出，装备 28% 智能化发展前景广阔。2 ）相比湿法分选，干选技术优势明显，未来有望逐步 21% 取代湿法分选。3 ）目前煤炭干法分选渗透率仍较低，总占比仅为 4.24% ， 告 14% 7% 其中智能光电选占比为 3.25% ，未来光电分选占比提升空间广阔。4 ）2008 0% -7% 年以来我国煤炭采选业固定资产投资经历周期性波动，目前我国煤炭采选业 22/12 美腾科技 23/3 沪深300 已进入新一轮固定资产投资高峰周期当中。5 ）根据行业经验，分选装备的使 用寿命一般在8 至10 年，按照煤炭开采和洗选业固定资产投资情况来看，目 前行业正进入新一轮设备更新高峰期。  美腾科技：以TDS 产品为核心，关注多领域拓展 1 ）公司智能化产品布局全面，包括智能装备、智能系统与仪器两大类。TDS 为公司核心产品，2022 年公司TDS 产量、销量分别为44 、43 台，分别占全 年产品总产量、总销量的 70.97%和 79.63%。2 ）公司募