投资学第一章.pptVIP

询价流程图 * 投资学 第九十四页，共一百五十五页。 我国发行成本(吴立范, 2002, 新股发行市场的无风险性分析 ) 发行规模 公司数目 筹资总额（万元） 直接费用（万元） 折价（万元） 1亿以下 17 6774 407 16513 244％ 1-3亿 191 21714 906 35531 164％ 3-6亿 212 41716 1405 54442 131％ 6-9亿 68 72802 2031 64415 88％ 9-12亿 17 106579 2629 78131 73％ 12亿以上 26 225981 ？ 156373 69％ * 投资学 第九十五页，共一百五十五页。 IPO中的定价偏低现象 在美国，IPO平均定价偏低的幅度是发行总价值的15%左右 在中国，从1997到2001首日平均收益为138％(吴立范，2002) 在591家新上市公司中，最低首日收益为0.73%;最高首日收益为830% 在1997到2001年间，新股发行市盈率的年平均水平为：14, 15, 22, 34, 30 从新股上市公告书中发现，流通股东前十家中都是承销商 赢家的诅咒（Winner’s curse) * 投资学 第九十六页，共一百五十五页。 首日收益的公司分布(1997-2001) * 投资学 第九十七页，共一百五十五页。 首日收益与市场收益的比较 * 投资学 第九十八页，共一百五十五