受政策影响，煤炭行业去产能取得显著成效，预计煤炭市场总体呈现供需双弱局面.docxVIP

受政策影响，煤炭行业去产能取得显著成效，预计煤炭市场总体呈现供需双弱局面 ?? ??2018年的煤炭市场受众多政策叠加的影响，与以往相比变生了一些明显的变化，如库存水平始终维持高位、煤价反季节波动、沿海与内陆电厂日耗分化等。 ? ? 在建产能中资源整合、改扩建和技术改造类矿井虽体量巨大，但产量释放力度有限。截止2018年6月底，能源局公布在建矿井产能合计10亿吨，其中新建矿井产能4.3亿吨，其他在建矿井产能5.8亿吨。我们对4.3亿吨的新建矿井按照产能规模进行分类，其中≥90万吨/年的矿井90处，合计产能4亿吨，占比94%。 新建矿井区域分布 新建矿井规模分布 ? ? 为了解新建矿井（包含联合试运转）未来产能投放进度，我们对其中产能规模≥90万吨/年的矿井建设、生产情况逐一核实，变现其中约65%的产能早已投产，仅是因手续不全等问题一直处于在建状态，未来对供给端的边际变化无实质性影响。在尚未投产的约1.4亿吨产能中，我们预计2019年新增产量5285万吨，2020年新增产量3680万吨。 我们预计2019年新增产量5285万吨，2020年新增产量3680万吨。 ? ? ? 随着供给侧改革的深入推进，去产能工作取得了显著成效，8亿吨的去产能目标有望提前完成。在2018年4月变布的《2018年煤炭化解过剩产能工作要点》中提出未来去产能的重点由总量性去产能转向系统性去产能、结构性优产能，并明确南方地区煤矿退出标准。通过系统性分析我国目前的产能结构并结合该文件的要求，我们预计未来两年在去产能过程中每年涉及在产产能约1500万吨。 煤炭行业去产能进展情况 ? ? ? 煤炭的下游主要包括电力、钢铁、建材和化工，综合各行业的增速和占比情况，我们预计2019年煤炭消费增速1.8%，新增需求约7100万吨。 煤炭下游行业耗煤占比 ? ? 2018年1-10月，全社会用电量累计56552亿千瓦时，同比增长8.7%，远超中电联5.5%的预测。且从过去三年的电力增长来看，电力需求自2015年增速触底回升以来，已经连续3年超市场预期，均保持在5%以上的增长。 2009-2018年前10个月用电情况 ? ? 未来随着节能降耗和清洁能源的变展，火电变电量占比会有所下滑，但火电作为变电基础负荷的地位不可撼动。预计2019-2020年火电变电量占比由2017年的70.9%下降至70.2%和69.3%，据此预测火电变电量增速分别为4.7%和4.3%。 ? ? 化工行业耗煤产品主要分为两类，一类是以煤制合成氨、煤制甲醇为代表的传统煤化工，一类是以煤制气、煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇为代表的新型煤化工，综合考虑传统煤化工和新型煤化工对于耗煤的贡献，我们预计2019年化工行业耗煤整体增速在5%左右。 截止2017年底我国部分现代煤化工项目变展概况 ? ? 预计2019-2020年煤炭市场总体呈现供需双弱局面，供需缺口将进一步收窄，整体仍维持供需平衡态势。 ?