上市企业ESG评级提升对投资者超额收益的影响研究.pdfVIP

Financial View | 金融视线 上市企业ESG评级提升对投资者超额收益的影响研究 薛　昶 四川大学经济学院　四川成都　610000 目前 ESG 逐步成为衡量经济主体可持续发展能力的重要指标 本文基于 2015 年 2021 年上市公司 摘要 ： ， 。 ～ A 股数据，以股票累计超额收益率作为被解释变量，商道融绿评级得分作为解释变量，同时将企业内部各种指标 作为控制变量 采用固定效应模型研究投资者收益和 ESG 之间的关系 结果显示 ESG 评级与投资者累计超额收 ， ， ： 益呈稳定的显著正相关关系 也即 ESG 评级越高 投资者累计超额收益越大 异质性结果显示国有企业两者之间 ， ， ； 存在促进作用 ，但非国有企业两者之间不存在相关关系 。 ESG 评级 投资者收益 固定效应模型 关键词 ： ； ； F832　　 A　　 1673-5889 2022 34-0145-04 中图分类号 ： 文献识别码 ： 文章编号 ： （ ） 2021 [10] 和Joliet 2018 [11] 认为ESG 评级提高会使投资者 一、前言 （ ） （ ） 随着生态文明建设被纳入中国特色社会主义事业 五位一 获得更多的超额收益 而马喜立 2019 [12] 在研究两者之间的 “ 。 （ ） 体 的总布局 转变经济发展方式 发展绿色产业已成为我国 关系时 对异质性展开具体分析 分行业时 两者之间的关系 ” ， 、 ， ： ， 经济发展的新增长点 降低企业环境污染水平 践行社会责任 ， 、 、 在房地产等大部分行业中呈现同方向变动 分规模时 两者之 ， ， 提高治理能力也已成为社会各界大力倡导的方向 如何引导市 。 间的相关性在大中型企业中更加稳定 分企业估值水平时 不 ， ， 场加大对绿色环保产业的投入 以及如何使企业自觉提升可持 ， 同估值水平的企业两者之间的关系均呈现显著正相关。 续发展能力 已成为社会主义市场经济下生态文明建设的重要 ， 少部分学者认为ESG 评分对股票收益存在负相关关系。 课题。 Mcguire 1988 [13] 的研究中发现 投资者认为履行ESG 增加 （ ） ， 关于上市企业ESG 评级提升给投资者是否带来超额收益， 企业履责成本 降低企业收益 导致ESG 评级好的公司股票收