2023年投资策略分析报告：预期现实，钢价先扬后抑.pdf

钢材 | 中期报告 专业研究·创造价值 2023 年度中期策略报告 钢材 预期回归现实，钢价先扬后抑 摘要 ◼ 2023 年上半年钢材期价表现为先涨后跌，核心逻辑是预期与现实博 弈。强预期支撑淡季钢价上涨，但进入传统旺季后，现实端并未如 期改善，需求表现羸弱，预期终被证伪，相反供应重回高位，钢市 供需格局矛盾激化，叠加海外银行危机风险爆发，钢价承压下行， 钢厂亏损加剧， 钢厂主动减产，负反馈逻辑再度上演，因而成 本下移进一步助推钢价下跌。 ◼ 供应自动调节提升，关注压减政策情况。上半年供应迎来回升，但 品种间表现差异，显示钢材供应自动调节能力提升。展望后市，在 产能充裕局面钢材供应仍将自动调节为主，核心因素依旧是品 报告日期：2023 年6 月15 日 种需求和利润情况，但需注意的压减政策仍将扰动钢市供应， 若能执行则供应收缩将带来供需状况改善。 ◼ 需求表现不佳，预期再度发酵。上半年乐观预期未兑现，钢材旺季 需求表现不佳，房建用钢需求难有增量，而基建用钢因资金到位不 及时同样下降，建筑钢材需求疲弱。得益于出口增加，板材需求表 现相对较好，但制造业复苏缓慢，增量也有限。不过，国内经济并 未如期好转，政策预期再现，驱动淡季钢价再度上行，但地产低 迷、基建托底格局下，钢材需求难现实质性好转，疲弱需求承压钢 价。 ◼ 预期终将回归现实，下半年钢价先扬后抑。国内宏观利好政策再度 发酵，带来市场情绪回暖，强预期驱动淡季钢价低位反弹，且目前 无法证伪，加之低库存格局未变，钢价或将呈现出淡季不淡走势， 但地产用钢低迷，而基建托底为主，钢材供需格局难现实质性改 善，预期终将回归现实，届时钢价仍将承压运行，下半年钢价将再 度上演先抑后扬走势，重点关注政策端变化情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 21 钢材 | 中期报告 目录 1 钢材走势回顾 5 1.1 钢材期货走势 5 1.2 钢材现货价格走势 6 2 供应迎来回