20230702-申万宏源-2023年中海外经济展望：今年的软着陆，明年的硬着陆.pdfVIP

今年的软着陆，明年的硬着陆 2023年中海外经济展望 证券分析师：王茂宇 A0230521120001 王胜 A0230511060001 2023.7.2 主要内容  2023年上半年海外经济波动较大 ，在年初较强的经济数据之后 ，3月美国SVB事件危机后市场一度对海 外经济转弱、美联储转向宽松形成较强预期 ，但超额储蓄支撑下美国经济展现出较强韧性 ，叠加通胀下行 迟缓使得这一预期出现逆转。但整体来说 ，虽然市场预期波动巨大 ，2023年海外经济走势还是基本验证 了我们年初的判断 ，即美国经济强韧、美国通胀下行较慢、美联储年内降息概率较低。  今年的软着陆：站在年中时点 ，我们对2023年下半年的海外经济亦有三大判断 ，很大程度上延续我们此 前预测：1 ）超额储蓄支撑下美国经济强韧或可持续至年末；2 ）下半年美国通胀回落可能继续慢于市场 预期；3 ）美联储年内或仍将加息两次25BP ，四季度维持利率不变。  明年的硬着陆：但进入2024年 ，当超额储蓄消耗完毕之后美国经济 ，乃至海外主要发达经济在货币紧缩 滞后冲击下可能均将陷入衰退 ，一方面的确可以缓释人民币汇率所面临的强美元压力 ，但另一方面对