2023年债券供需平衡改善较为温和（英译中）.pdfVIP

J P M O R G A N 全球市场策略 2023 年 6 月 29 日 流量和流动性 2023 年债券供需平衡的改善较为温和 全球市场策略 Nikolaos PanigirtzoglouAC • 我们认为 相对于 2022 年 2023 年的净发行量将下降略低于 1 万亿美元。 (44-20) 7134-7815 • 与我们之前预测的 0.2 tr 下降相比 债券需求下降了 0.6 tr 主要是由于 彭博社JPMA 流量 GO 商业银行债券需求 我们认为 2023 年的供需平衡改善幅度较小 为 0.4 万亿美 摩根大通证券有限公司 元 而此前为 0.9 万亿美元。 Mika Inkinen (44-20) 7742 6565 • 这将意味着全球 Agg 债券指数收益率从当前水平下行约 25bp - 30bp 。 摩根大通证券有限公司 • TGA 的积累仍在继续 对应部门从 ON RRP 转移到储备。 Mayur Yeole • 6 月下半月 美国零售业的一些回撤冲动进入了科技股。 (91 22) 6157 3872 摩根大通印度私人有限公司 • 随着我们接近年中 重点转向下半年 我们重新审视了对全球债券供需平衡的 估计。这也包括了从 23 年下半年开始对 2023 年的最新供应估计 作为主要债券投资者对今年剩余时间债券净需求的最新预测。 • 首先转向需求 正如我们之前所指出的 继续对全球债券需求造成最大压力的 组成部分是 G4 中央银行净流量。去年中央银行需求的 2.5 万亿美元恶化是 美联储和英国央行转向 QT ，欧洲央行在第二季度结束了购买，只有日本央行继续 净购买债券。今年，美联储的 QT 在很大程度上仍处于自动驾驶状态，每月有多达 600 亿美元的 USTs 和多达 350 亿美元的 MBS 到期，尽管在实践中，我们的 MBS 策略师预计平均每月的径流略低于 200 亿美元。欧洲央行从 3 月份开始 QT ，大约 50% 的到期债券退出，其余的再投资，从 7 月份开始，到期债券将增加到 100% 。 对于英国央行，除了到期债券的收益外，我们仍预计每季度债券销售约 100 亿英镑 。对于日本央行，我们的经济学家预计，鉴于持续的通胀势头比日本央行的预期更 为强劲 YCC 将在即将举行的会议上进行调整。尽管它在 1 月份大幅加强了对 YCC 的防御，仅在一个月内就购买了 1400 亿美元，但过去三个月的平均每月速度 已降至每月 100 亿美元左右。总体而言，我们预计 G4 央行在 2023 年的净销售额 略低于 1 万亿美元，或净需求减少约 1.4 万亿美元 （图 1 。NetQEbyG4centrablanks . 有关分析师认证和重要披露 请参阅第 21 页。 J. P. Morgan 确实并寻求与研究报告中涵盖的公司开展业务。因此 投资者应意识到公司可能存在利益冲突 这可能会影响本报告的客观