铜月报：海内外宏观预期相悖，铜价震荡运行-20230228-美尔雅期货-26页.pdfVIP

海内外宏观预期相悖，铜价震荡运行 美尔雅期货铜月报202302 研究员：王艳红 研究员：张杰夫 投资咨询号：Z0010675 投资咨询号:Z0016959 Email：wangyh@ Email：zhangjf@ Tel：027 Tel：027 内容要点 宏观层面：宏观层面的博弈情绪加重，一个是海外经济体的经济周期和美联储在加息路径上的选择， 市场正预期美联储鹰派态度对利率的指引，博弈点演化成3月是否会有50BP的加息幅度以及加息终点可 能超过5.2%；这在3月会成为影响市场风险偏好的主要方面，此过程中美元表现为有支撑的偏强震荡将 对铜价形成一定压制。另一个是国内强复苏预期的聚焦点在扩内需政策和稳地产预期带来，两会预期将 落地，观察经济情绪的实际改善力度，国内在复苏的预期中对铜价下方形成支撑。 产业基本面：产业端看，矿端扰动近期增大，TC承压运行，不过炼厂利润仍较为可观，精炼端供给正 常水平。下游消费复苏偏弱，高铜价的消费抑制使得贴水走阔，市场交投情绪冷清。国内累库速度进一 步放缓，但库存水位仍对价格有压力且拐点未现，今年上期所已经累库17.6万吨，社库累积22.75万吨