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财政金融 技术协作信息 瑞幸咖啡财务造假的案例分析 ◎孙雪刚 王昱婷 唐佳旭 一、事件经过 3.利润表。 瑞幸咖啡由原神州优车CEO钱治亚创建，2018年 1月1 日 （1）营业利润率。瑞幸咖啡2018年第一季度至2019年的营 北京、上海等13个城市试营业。2018年5月，已完成525家门店 业利润率始终为负数，而从2019年第一季度开始，瑞幸咖啡的营 布局，宣布正式营业。2018年7月11日，宣布完成A轮2亿美元 业利润率持续提高，说明其盈利能力有一定提高。通过比较营业 融资。2018年12月12日，宣布完成2亿美元B轮融资，估值已达 收入可以看出，瑞幸咖啡的营业收入同期也有显著提升，但与 22亿美元。2019年5月17日，挂牌上市，创IPO上市全球记录。 2018年第四季度至2019年第一季度营业收入的变化情况相比 2020年1月31 日，浑水举报瑞幸咖啡财务数据存在舞弊行为。 较，2019年第二季度开始的营业收入的大幅提升的速度之快，实 2020年2月3 日，瑞幸咖啡否认浑水指控。2020年4月2 日，瑞 在引人注意。 幸咖啡董事会成立的特别委员会在调查中发现财务造假，瑞幸 （2）单价与销售的变化。瑞幸咖啡单价与销售情况的分析， 咖啡盘前暴跌85%。2020年4月5 日，瑞幸咖啡发布道歉声明。 发现从2019年第二季度开始每杯咖啡平均售价和其他产品平 2020年4月27 日，中国证监会派驻调查组对瑞幸咖啡进行调 均售价均不断提高，正常情况下，随着产品价格增加，产品需求 查。2020年6月29 日，瑞幸咖啡在纳斯达克正式停牌并摘牌。 量会减少，而瑞幸咖啡的单个门店咖啡日销售量和单个门店其 2020年7月5 日，瑞幸咖啡召开股东特别大会，事件相关董事被 他产品日销售量均有一定程度的提高，违背价格提高需求下降 免职。 的规律。 二、财务数据简析 （二）公司运营存在的问题 （一）财务报表中的数据问题 1.产品低价格高成本，盈利状况差。 1.资产负债表。 （1）存货问题。从存货角度考虑，瑞幸咖啡在2019年第一季 由于瑞幸咖啡通过低价格、高品质的产品来吸引客户，从免 度收入触底后，2019年第二季度开始收入迅速增长，但存货整 费一杯到一、二折的优惠券活动，确实在短时间内产生了大额销 体维持在2亿元水平，没有大幅度变化。正常情况下，销量增加， 售量，这种方式虽然吸引到广大消费者的目光，但付出的产品成 收入随之增加，公司需购进大量原材料来提高产量，存货应随之 本代价是十分巨大的。与此同时，快速开设大量门店，运营成本 增加，但瑞幸咖啡的存货并没有明显增加，甚至2019年第四季 高、管理难度大等问题日趋明显。如果此时提高价格，则会使之 度存货还有一定下降。 前累积的客户大量流失，回购率大幅度降低，因为消费者的关注 （2）货币资金问题。根据浑水的做空报告，瑞幸咖啡存在股 点在于免费与优惠券活动，本身不具有产品粘性，不会因为价格 权质押风险，通过大量公司股权质押给融资机构的方式获取资 上涨而继续消费。 金来大幅提升银行存款，缓解公司的资金压力。虽然股权质押是 2.市场定位存在偏差。 合法行为，但瑞幸咖啡股权质押比重占总股权比例过高，可能存 瑞幸咖啡CEO钱治亚曾说中国年轻人对于咖啡因有很大需 在虚增货币资金的问题。 求，但对咖啡因的需求不等同于对咖啡的需求，中国人更多地是 （3）总资产问题。瑞幸咖啡从2018年第四季度到2019年第 从茶中获取咖啡因，而不是咖啡。咖啡在中国市场狭窄，需求有 一季度，资产和负债变化不大，资产负债比率相较正常。但从 限，而瑞幸咖啡推出的其他茶类产品，由于没有自己的研发中心， 2019年第二季度开始，负债基本没有变化的同时，总资产却大幅 产品竞争力弱，