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案例3　国家开发银行首例ABS ABS基本情况 续表 交易结构 资产池情况 资产池项目行业分布 资产池项目地域分布 资产池一、二类资产分布 税收政策 2006年2月20日，税务总局颁布《国家税务总局关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知》（财税[2006]5号）（以下简称通知），落实了资产支持证券的税收政策。体现了以下特点: 一是充分考虑资产证券化业务环节多，操作复杂的特点，税收上力求中性，避免重复征税； 二是充分考虑与现行税法的衔接和资产证券化业务发展的需要，政策上维护了税法的一贯性，也充分考虑了资产证券化各环节税收负担； 三是充分考虑税收征管需要，有利于堵塞征管漏洞。 印花税 信贷资产证券化的发起机构转让信贷资产将实施信贷资产证券化的信贷资产信托授予受托机构时，双方签订的信托合同，受托机构委托贷款服务机构管理信贷资产时双方签订的委托管理合同暂不征收印花税。发起机构、受托机构在信贷资产证券化过程中，与资金保管机构、证券登记托管机构以及其他为证券化交易提供服务的机构签订的其他应税合同，暂免征收发起机构、受托机构应缴纳的印花税。受托机构发售信贷资产支持证券以及投资者买卖信贷资产支持证券，发起机构、受托机构因开展信贷资产证券化业务而专门设立的资金账簿暂免征收印花税。 营业税 对受托机构从其受托管理的信贷资产信托项目中取得的贷款利息收入应全额缴纳营业税。在信贷资产证券化的过程中，贷款服务机构取得的服务费收入、受托机构取得的信托报酬、资金保管机构取得的报酬、证券登记托管机构取得的托管费、其他为证券化交易提供服务的机构取得的服务费收入等，均应按现行营业税的政策规定缴纳营业税。对金融机构投资者买卖信贷资产支持证券取得的差价收入征收营业税；对非金融机构投资者买卖信贷资产支持证券取得的差价收入，不征收营业税。 所得税 对信托项目收益在取得当年向机构投资者分配的部分，在信托环节暂不征收企业所得税；在取得当年未向机构投资者分配的部分，在信托环节由受托机构按企业所得税的政策规定申报缴纳企业所得税；在信托项目暂不征收企业所得税期间，机构投资者从信托项目分配获得的收益，在投资者环节按照权责发生制的原则确认应税收入，按照企业所得税的政策规定计算缴纳企业所得税。此外，通知还对在信贷资产证券化的过程中，发起机构转让、赎回、置换信贷资产等涉税业务，贷款服务机构、受托机构等资产证券化过程所涉及的机构的所得税政策问题予以明确。同时，通知还对信贷资产证券化业务涉及的税收管理问题做出了具体规定。 总体说来，此次明确的信贷资产证券化有关税收政策体现了以下几个特点： 一是充分考虑资产证券化业务环节多，操作复杂的特点，税收上力求中性，避免重复征税； 二是充分考虑与现行税法的衔接和资产证券化业务发展的需要，政策上维护了税法的一贯性，也充分考虑了资产证券化各环节税收负担； 三是充分考虑税收征管需要，有利于堵塞征管漏洞。为预防信贷资产证券化过程中可能产生的避税风险，文件对信托项目当年未分配收入和信息披露等方面作出了具体规定。 背景分析 Factor2 数量 根据美国专业机构数据显示 当数量达到一定规模　才有规模效应降低成本 中集集团应收帐款高到16.46亿元　满足条件 背景分析 Factor3 期限 银行容易接受半年内应收帐款 中集集团的应收帐款大多在１２０天之内，有很强的流动性　满足条件 背景分析 Factor4 管理 对企业内部的管理提出了挑战 　企业能否在较快时间内拿出完整细致的应收帐款的数据反映管理水平 　此次项目结构复杂，涉及外汇，法律，保险，集团营销等多方面 运作过程 原始权益人－中集集团 首先将上亿美元的应收帐款进行设计安排，结合荷兰银行提出标准，挑选优良的应收帐款组成资产池 向所有客户（债务人）说明ABS融资方式付款要求,令其应付款项在某一日付至海外SPV 法律上障碍:民法通则、合同法　债权人转让债权　基本上是“通知”“征得同意”因此必须征的债务人同意，个别不同意的，未把债务放在资产池中避免麻烦和融资成本 海外SPV-荷兰银行 作用是为进行证券化交易的机构，按真实销售标准从发起人购买基础资产，选择承销商，发行资产支撑证券 荷兰银行（ABN AMRO BANK）世界排名１６位，资产总额４５９９．９４亿美元，一级资本额１７８．１７亿美元　无不良贷款 信用评级机构-标准普尔和穆迪 帮助发行人确定信用增级的方式 为投资者建立明确评价标准和保护作用 标准普尔和穆迪 标准普尔 A1+ 穆迪 P1 短期信用最高的级别，注入荷兰旗下资产购买公司大资金池 　　　 专门服务机构-TAPCO TAPCO公司是国际票据市场享有良好声誉的公司　其大资金池汇集