20230723-华创证券-晶合集成-688249-深度研究报告：全球DDIC芯片代工龙头，多工艺平台拓展迈入新征程.pdfVIP

公司研究 证券研究报 告 集成电路 2023 年07 月23 日 晶合集成（688249 ）深度研究报告 强推（首次） 全球DDIC 芯片代工龙头，多工艺平台拓展 目标价：32.6 元 迈入新征程 当前价：20.02 元  公司是全球液晶面板驱动芯片代工龙头，多工艺平台持续拓展打开成长空间。 华创证券研究所 公司2015 年5 月于合肥成立，依托合肥市国资委提供的资金支持、力晶科技 转移的技术、人员和客户，积极发挥地方产业集群优势，同时把握半导体行业 证券分析师：耿琛 高景气、面板产业链转移等历史机遇，近年来实现业绩的快速增长，营业收入 由2018 年的2.18 亿元提升至2022 年的 100.51 亿元，CAGR 为160.7%。公司 电话：0755 为客户提供150-55nm 不同制程工艺，未来将导入更高端制程技术，目前公司 邮箱：gengchen@ DDIC 代工份额持续提升，同时CIS、MCU 、PMIC 等其他工艺平台持续拓展， 执业编号：S0360517100004 公司2022 年在液晶面板驱动芯片代工领域市占率全球第一，成为中国大陆地 证券分析师：岳阳 区第三大晶圆代工企业。未来公司有望依托合肥汽车、面板等优势产业，发挥 邮箱：yueyang@ 产业集群效应，打造成为中国最卓越的集成电路专业制造公司之一。 执业编号：S0360521120002  DDIC 景气复苏在即，伴随面板产业链向中国大陆地区转移，国产替代加速推 进。长期趋势上，中国大陆地区已成为全球显示面板制造中心，DDIC 作为显 公司基本数据 示面板的核心控制部件，向中国大陆地区转移趋势明显；近年来集创北方、奕 总股本(万股) 200,613.52 斯伟等本土DDIC 芯片厂商快速崛起，同时联咏、奇景光电等中国台湾地区设 已上市流通股(万股) 34,876.31 计公司也加速将代工产能转移至中国大陆地区，公司作为国内最大的液晶面板 总市值(亿元) 401.63 驱动芯片代工厂商，有望持续受益于这一趋势。短期趋势上，本轮半导体景气 流通市值(亿元) 69.82 周期有望在2023 年下半年见底回升，当前DDIC 去库存已经完成，补库存背 资产负债率(%) 53.67 景下联咏等DDIC 设计公司的月度营收数据出现明显拐点，随着补库存持续推 每股净资产(元) 8.51 进以及下游需求稳步复苏，晶合集成作为代工厂有望迎来稼动率显著提升。 12 个月内最高/最低价 21.94/18.79  公司短期稼动率