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POCT 风起满帆，龙头奋楫已过重山 万孚生物（300482.SZ）投资价值分析报告 ｜2023.7.9 中信证券研究部 核心观点 公司深耕行业 30 年，成为国内 POCT 领先者。POCT 行业享受技术进步+时代 助力，行业增长确定性强。万孚生物：1）短期：我国流感等传染病爆发料会 增厚公司业绩，2）中期：预计国内外板块随着渠道扩张快速导入常规业务，3） 长期：公司三化趋势已现，探索成为全球化 IVD 巨头。综上，我们预测公司 2023-2025 年归母净利润为6.10 亿/7.69 亿/10.32 亿元，对应 EPS 预测为 1.37/1.73/2.32 元，给予公司2023 年27x PE ，对应目标价38 元。首次覆盖， 宋硕 给予“买入”评级。 医疗产业链 首席分析师 ▍公司概览：深耕行业 30 年，成为国内 POCT 领先者。公司深耕行业三十年， S1010520120001 是IVD （体外诊断）行业POCT （即时检测）领域的国内龙头，技术平台齐全， 为全球140 多个国家和地区客户提供产品解决方案和技术支持。根据公司公告， 2022 年公司在中国大陆之外地区收入占比近50% ，疫情打开国际化布局，常规 业务稳健增长或持续受益。公司股权结构稳定，管理团队经验丰富。2022 年公 司归母净利润达12 亿元，疫情业务基数效应逐步消除，看好后续稳定增长。 ▍POCT ：我们预计2023 年市场规模约为220 亿元，国产龙头加速成长。IVD 市 场长坡厚雪，POCT 拥有独特竞争优势。POCT 检测速度快、体积小、操作简 陈竹 便、对专业技术人员需求低、可及性强。根据行行查研究中心，2021 年我国POCT 医疗健康产业 领域竞争格局：国产品牌国内市占率已超50% ，我国POCT 企业已形成竞争力， 首席分析师 我们预计2023 年市场规模约220 亿元，行业仍处于做增量阶段，预计2025 年 S1010516100003 行业规模可达290 亿元。 ▍短期：管线齐全共同发力，特色项目打开高端渠道。新冠落幕流感登场，疫情 后时代需求或超预期。我们预计呼吸道疾病有望带来POCT 出厂端20 亿元增量 市场规模，公司流感抗原销售遥遥领先。慢病检测端，公司管线齐全具备整体 解决方案，把握增量市场有望提振业绩。根据共研网，我国凝血市场快速扩张， 2021 年市场规模约为88 亿元，同比增长17.3%，但国产化率低，正在受到IVD 企业重视，公司明星产品或将发力，以点带面厚积薄发，化学发光新血栓四项 走在国产前列，有望在主流三级医院市场形成竞争力。 ▍中期：渠道力+产品力，铸就内资 POCT 出海第一品牌。疫情引导渠道快速