非银金融行业市场前景及投资研究报告：爆款公募基金产品.pdf

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 非银金融 ＃title ＃ ＃investSuggestion ＃ ＃ 如何打造爆款公募基金产品之固收＋篇 推荐 ( 维持 ） investS ＃createTime1 ＃ uggesti 2023 年07 月31 日 行 onChan 投资要点 ge ＃ 业 重点公司 ＃summary ＃ ⚫ 广义“固收+”公募基金产品在2019-2020 年股票市场上行周期中，通过增配 深 重点公司 2023E 2024E 评级 权益资产勾勒出相对平滑的净值曲线，实现年化5%-7%的回报率，得到市场 度 （元） EPS EPS 较大的认可度；但是在2022 年股票和债券市场均出现明显回撤背景下，部分 南华期货 0.66 0.92 增持 研 产品业绩的剧烈波动引发了监管对于该产品的规范，其中比较重要的是要求 中国平安 6.58 7.54 增持 究 股票+转债的配置比例不得超过30% ，规范后预计二级债基和偏债混合型产品 中国太保 3.11 3.62 买入 报 是承接“固收+”需求的主要产品形态。同时，除了公募基金之外，银行理财 中国人寿 1.45 1.70 增持 告 子同样通过养老理财产品积极布局“固收+”领域，目前存续规模已超千亿。 江苏金租 0.94 1.08 增持 ⚫ 从公募基金视角来看，一级债基、二级债基和偏债混合型产品是 “固收+”产 东方财富 0.73 0.85 增持 品的主要形态，截至2022 年末三类产品规模分别为6,213 亿元、9,379 亿元、 中信证券 1.55 1.76 增持 5,609 亿元；从规模增长节奏来看，2015-2016 年和2020-2021 年期间实现跨 瑞达期货 0.75 1.00 增持 越式增长，其核心逻辑在于：1 ）两轮牛市期间，权益资产弹性极大增厚产品 ：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport ＃ 净值提高了对于客户的吸引力；2 ）国内居民对于低风险资产天然具备更强的 相关报告 偏好，而2019-2020 年期间“固收+”靓丽的净值曲线使得市场对于其风险产 《如何打造爆款公募基金产品 之债券篇》2023-02-14 生误判；3 ）资管新规后银行理财减配非标资产带来的收益率下行，以及信托 规模下降从而挤出的客户配置需求都成为“固收+”大扩容的重要资金 。 ＃emailAuthor ＃ ⚫ 从管理规模较大或增速较快的代表产品来看，一级债基和二级债基的爆款具 备典型特点，即在股票市场底部阶段通过超配股票或可转债放大权益资产弹