华峰测控-市场前景及投资研究报告-国产测试机龙头，新品放量,多元化平台公司.pdfVIP

[Table_IndustryName] [Table_ReportDate] 公司深度报告● 电子行业 2023年07 月30 日 [Table_Title] 行业深度报告模板 国产测试机龙头，新品放量打造多元 华峰测控（688200.SH） 化平台公司 [Table_InvestRank] 推荐(首次) 核心观点: [Table_Summary]  国产半导体测试设备行业龙头，行业多年积累造就公司壁垒。华峰 测控深耕半导体测试行业近30年，各系列产品可覆盖模拟、数字、 继电器、分立器件等类别的测试需求。公司营收2017-2022 年间稳 步增长，CAGR 为48.36%，虽然2023Q1在全球半导体周期下行的 影响下，公司业绩承压，但是随着23Q2 后半导体行业复苏，公司 业绩有望迎来反转。公司2018-2023Q1 综合毛利率维持在70%左右， 净利率维持在50%左右，远超国内可比公司和国际测试机龙头。  半导体测试设备领域亟待突破， 正当时。IC 测试设备领域 目前由海外厂商主导，国产化率暂时较低。SEMI数据显示，海外 厂商泰瑞达和爱德万总共占据全球测试机84%的市场份额，占据国 内测试机76%的市场份额。近年来，美日荷等国家对国内半导体行 市场数据 2023-07-30 业发展围追堵截， 我国半导体产业链国产化加速。半导体测试 设备是我国集成电路领域最具国际竞争力的环节，乘 之东 A股收盘价(元) 159.36 风，半导体封测设备实力企业大有可为。 股票代码 688200.SH  测试设备处于国际先进水平，SoC新品和三代半导体测试打开成长 A股一年内最高价/最低价(元) 477.00/143.40 空间。公司 STS8200 系列产品对标泰瑞达ETS88，STS8300 系列 上证指数 3,231.52 产品对标泰瑞达ETS364，各项指标可比肩国际先进水平。预计于 总股本/实际流通A股(万股) 13,535/13,535 2023年推出的下一代新机台拥有 1024模拟通道、5120数字通道测 流通A股市值(亿元) 217 试能力，数字板的频率为400-800M。随着新机型配套板卡的研制和 迭代，公司有望进一步覆盖更高频率的测试领域。公司SoC测试技 术积累雄厚。公司推出的PIM 测试系统可以覆盖车载、新能源等高 相对沪深300表现图 压大功率市场，在功率测试机领域公司已切入多家头部客户。 [Table_Research]  盈利预测与投资建议 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 13.03/16.24/20.27亿元，同比增速为21.69%/24.68%/24.79%，综合 毛利率77.04%/77.38%/77.72%，归母净利润为6.2/7.66/9.56亿元， 同比增长17.81%/23.59%/24.79%。公司目前处于持续拓展期，看好 公司在测试设备