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创投泡沫危与机 新一轮资本盛宴 创业投资正停在资本盛宴的顶点，投资人不在见创业者，就在去见创业者的路上。 “现在的钱真的不是钱，你说要上市，估值没个五亿你都不好意思拿出来说！”在第四 届移动互联网投资大会上，清科集团CEO 倪正东这样感叹，“现在的情况是，每过一个月， 甚至你吃完一顿中饭，价格都不一样，以前锁定期有 75 天，后来变成 60 天、40 天，现在是即使企业签了，还有各种基金围着要投进去，不然下一轮又得涨三五倍。” 根据 CVSource 投中数据，今年7 月共有 90 起披露出的VC 投资案例，投资规模8.65 亿美元，同比大幅提高，VC 投资案例数量达到了近一年来的最高值。 B 轮融资估值 1 亿美元的公司随处可见，天使轮的价格比以前的A 轮更高。一个以前和倪正东一同做LP 的同事去创业了，三个人的公司估值500 万美金。他和倪正东说，“老倪， 你不投，有的是人投。” “现在创业者是大爷，别管说投资人多有钱，你去见创业者的时候，你有一个小时，这个小时没有说完，下一个基金就要进来了，我们不断看到这样的情况。”腾讯投资并购部副 总经理李朝晖说。 今日资本的创始人徐新也明显感觉到了这一轮创投资本的泡沫。“不仅估值过高，而且决策过快，这肯定是要犯错误的。”徐新说，“有些公司说我已经收到两个 termsheet（注： 投资意向书），你赶快给我termsheet，不然我就签掉了。“ 今日资本的投资委员会由徐新和另外一名决策人组成，精简的决策架构使其可以将决策时间控制在三到四个星期以内，这在业内算效率极高。2007 年投资京东时，徐新见完刘强东的当天就帮他买了机票去见其他合伙人，迅速”锁定他“。 但在这轮投资风暴里，这个速度已远远落后，一个星期内签完termsheet 并完成交易的创业公司不在少数。“每个人都在想我这次投不进下次价格会更高，但是也有可能它下次就死了呢？或者很便宜就回来了呢！”徐新说。 公司估值也日新月异。基石资本合伙人秦扬文在接受凤凰科技专访时回忆，有一家公司半年前要价 6 亿人民币，当时基石资本觉得贵没有投，而现在要价10 亿，“这就是典型的泡沫，业务没有根本性的变化，而估值要翻一倍。” 那么，泡沫因何而起？徐新认为，有些投资人抱着“亏了就亏了呗”的预期，在上一轮赚到钱后，愿意为这一轮投资缴学费。 而秦扬文分析，泡沫主要来自两方面，从资金供给的角度，投资者在上一轮投资中赚到钱了，美元基金募集很容易，而制造业、房地产等传统行业已经失去投资的风向，“钱没地方去”；从机会角度，大家都察觉到互联网改变传统产业的机会。另外，一些新募基金在投项目上也存在压力，“钱没投出去，下一期就很难再募资了。” “泡沫是难免的，关键是泡沫过去之后能不能留下有价值的公司。”秦扬文说，“泡沫 时代也更考验投资者，基金在泡沫期才更应该有审慎的态度。” 90 后创业者来袭 除了高估值快决策，对待 90 后创业者的偏好也成为投资圈近来热议的话题。 8 月中，IDG 宣布成立 1 亿美元的基金，专门投资 90 后创业者或面向 90 后生活方式的创业项目。实际上，IDG 最早投的是SegmentFault（注：国内新兴开发者社区），通过其创 始人高阳发掘了一批 90 后创业者，在内部研究《90 后互联网生存状况》的报告后，IDG 最终决定成立基金。 据 IDG 资本合伙人李丰介绍，在其投资 90 后创业者尹桑的“一起唱”项目时，从见面到决定投资仅用了十几分钟。“他们确实太年轻了，我们也想过，是不是要再等两年，但机会不能等，我和尹桑沟通后发现他们把这个事儿想的非常清楚，也知道怎么做。毕竟90 后更明白 90 后消费者的需求。”李丰说。 徐新也对这批年轻创业者表现出友好的态度。在移动互联网投资大会上，结束完演讲的她坐在台下听完了李丰与几位 90 后创业者的对话论坛。 “我们在学习研究他们，对他们很好奇。今日资本对80 后投了很多，90 后还比较少， 但公司已经开始在寻找。”徐新说。 在评价 90 后创业者刘克楠的“大象”安全套项目时，徐新的回答时，“最大的优势是年轻人做年轻的事，最大的挑战是执行力和市场营销的投入。”在今日资本成功投资过的项 目中，京东、真功夫、相宜本草等对于供应链的要求均较高，且不吝于在品牌推广上“砸钱”。 徐新认为 90 后的创造力能够弥补其在执行力上的不足，“他们生活在富裕的年代，做什么事情完全是出于兴趣不是生活所迫，没有太多名利感，比较能出创新的东西。” 天使投资人吴幽表示，90 后没有家庭负担压力，“也不会从小饿肚子”，因此更容易生产创意。在他与一位 50 后德意志银行高管会面时，后者一直在强调家国大义、民族问题， 而 90 后关注的事情则更自我。 秦扬文所表现出的态度则相对谨慎。“我们很尊重 90 后创业者，但同时也